Аналитики ВТБ: Замедление роста продаж автомобилей в России соответствует ожиданиям

По данным Ассоциации европейского бизнеса, в октябре продажи легковых автомобилей и легких коммерческих транспортных средств в России увеличились на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; рост с начала года составил 13%.

Судя по опубликованной статистике, впервые с начала текущего года темпы годового роста продаж опустились ниже 10%, хотя это полностью соответствует нашим ожиданиям. С поправкой на сезонные факторы (исходя из данных наших экспертов по макроэкономике) рост автопродаж по сравнению с предыдущим месяцем замедлился в октябре на 5.8%, что стало для нас неожиданностью. При этом снижение темпов роста носило повсеместный характер, затронув как отечественные, так и зарубежные марки автомобилей. Сокращение автопродаж соответствует базовому сценарию макроэкономического развития, предполагающему замедление роста экономики, и подтверждает представление о том, что снижение кредитной активности и высокий уровень процентных ставок по депозитам ведут к сокращению потребительских расходов.

Мы ожидаем, что в ближайшие несколько месяцев рост автопродаж к аналогичному периоду прошлого года продолжит измеряться однозначными цифрами, но его показатель с поправкой на сезонность немного повысится.

Российские производители в октябре отстали от рынка. Продажи Sollers выросли за год всего на 2% (хотя по итогам 9м12 рост составил 19%). Продажи автомобилей Ford, которые осуществляет созданное на паритетных началах СП Ford и Sollers, за октябрь снизились на 15%, однако на отрезке с начала года рост соответствует общерыночному (13%). На наш взгляд, сравнительно низкий октябрьский результат отчасти объясняется эффектом высокой базы: начало продаж модели Ford Focus III во 2п11 привело к значительному увеличению продаж Ford год назад. Продажи легких коммерческих автомобилей «ГАЗа» в октябре сократились на 3% за год и на 1% – по итогам 9м12, что в целом согласуется с нашим прогнозом, предполагающим что объем продаж в этом году останется на уровне 2011 г.

На наш взгляд, и Sollers и «ГАЗ» сохраняют свою фундаментальную привлекательность. Тем не менее, учитывая недавнее ралли в акциях Sollers и низкую ликвидность акций «ГАЗа», с одной стороны, и замедление роста российского авторынка – с другой, мы полагаем, что в ближайшие месяцы отношение инвесторов к обеим компаниям будет достаточно сдержанным.

«АвтоВАЗ» в октябре увеличил продажи – на 2% за год (по итогам 9м12 рост остался отрицательным: минус 9%). Тем не менее мы по-прежнему считаем, что компании еще предстоит пройти долгий путь, прежде чем стать привлекательной для инвесторов.