Фонд тронулся. Владимир Путин решил потратить из Фонда национального благосостояния для начала 100 млрд руб.

Власти готовы начать активное использование средств ФНБ, заявил Владимир Путин в своем послании Федеральному собранию. По его словам, к концу года совокупный объем ФНБ и Резервного фонда составит около 9% ВВП, "а значит, определенная подушка безопасности у нас сформирована". Такая ситуация, по мнению президента, позволяет вложить средства ФНБ в российские ценные бумаги, связанные с реализацией инфраструктурных проектов. Речь идет, очевидно, об инфраструктурных облигациях. Господин Путин специально подчеркнул, что средства фонда должны вкладываться только в окупаемые проекты, которые "дают устойчивый гарантированный доход". Тем не менее стоимость этих денег все же должна быть ниже рыночной -- иначе их использование теряет смысл. Сейчас доходность средств ФНБ на депозитах в ВЭБе составляет 6,25-7,25% годовых в рублях и LIBOR+2,5% в долларах. Доходность 20-летних рублевых облигаций РЖД сейчас составляет чуть более 9% годовых, 15-летних бумаг -- около 8%.

В отличие от Резервного фонда, средства которого активно тратились в кризис, четырехлетняя история ФНБ небогата событиями. Сначала он предназначался неопределенным "будущим поколениям" (создаваясь под флагом Фонда будущих поколений) и не предполагался к скорому расходованию. Затем ФНБ был объявлен "запасным карманом" для проведения пенсионной реформы. Однако в кризис Минфин уже был готов к его использованию на текущие нужды и предполагал полностью исчерпать ФНБ уже к 2014-2015 годам, потратив его на выплату текущих пенсий через трансферты Пенсионному фонду. Но на практике деньги ФНБ в небольшом объеме были использованы лишь на валоризацию (переоценка пенсионных прав граждан, заработанных в советский период). На 1 декабря объем ФНБ больше, чем объем Резервного фонда: ФНБ составляет 2,72 трлн руб., Резервный фонд -- 1,9 трлн руб.

Идея потратить средства суверенных фондов на разные цели, в том числе на создание инфраструктуры, появилась едва ли позднее формирования Стабилизационного фонда в 2004 году. В целом Минфину, который считает резервы залогом макроэкономической стабильности в условиях волатильных сырьевых цен, до сих пор удавалось купировать подобные попытки. Напомним, восьмилетняя полемика вокруг ФНБ и Резервного фонда густо окрашена откровенно конспирологическими мотивами: оба суверенных фонда инвестируются ЦБ вместе с международными резервами, поэтому лоббистские требования о финансировании "длинных проектов" из ФНБ часто выдвигались как требование "прекратить финансировать экономику США и Европы, размещая золотовалютные резервы в долларах". Отметим, в послании не произошло ожидавшегося объявления позиции Владимира Путина по вопросу мегарегулятора -- расширения функций Центрального банка. Очевидно, что решение по ФНБ связано с полемикой вокруг ЦБ, ФСФР, госгарантий, теневого банкинга и консолидированного надзора и повлияет на конечное решение.

Юрий Барсуков, Дмитрий Бутрин