Тамара Касьянова, к.э.н.
Первый Вице-президент общероссийской организации Российский клуб финансовых директоров
Решение о постепенном сокращении программы поддержки американской экономики было предсказуемым шагом ФРС. Об этом говорили еще несколько месяцев назад на фоне хороших данных статистики, что и определило вчерашние решение регулятора. Так, в прошлом месяце уровень безработицы упал до пятилетнего минимума в 7%. В ноябре было создано 203 000 новых рабочих мест (38-й месяц роста подряд). Более того, за последние четыре месяца в США было в среднем создано 200 000 рабочих мест. Реакция на рынках также была предсказуема, потому что инвесторы ожидали такого решения. Индексы Dow Jones и S&P 500 достигли рекордно высокого уровня, а доллар вырос до пятилетнего максимума по отношению к йене.
Решение ФРС продиктовано улучшением состояния американской экономики, поэтому регулятор начал сворачивать свою программу. В основе стимулирования американской экономики лежала программа количественного смягчения (QE) ФРС, через которую регулятор вкачивал в экономику деньги. ФРС также сохраняла процентные ставки близкие к нулю в течение пяти лет, чтобы снизить стоимость денег. Всего было три этапа количественного смягчения (QE1, QE2 и QE3). Последняя программа, QE3, действует до сих пор. По этой программе ФРС выкупала казначейские ценные бумаги и ипотечные ценные бумаги на общую стоимость в 85 млрд. долларов в месяц. Программа была принята, чтобы вдохнуть жизнь в рынок жилья и стимулировать приток инвестиций. Похоже, что ФРС удалось справиться с этой задачей. С сентября 2012 года ФРС уже выкупила бумаги на 1 трлн. долларов. Если ФРС продолжит снижать уровень поддержки американской экономике, то она завершит программу скупки ценных бумаг к концу 2014-началу 2015 года с общей долей активов в 4,5 трлн. долларов, то есть почти в 6 раз больше, чем до финансового кризиса 2008 года.
Сейчас главный проблемой, с которой может столкнуться ФРС, является низкий уровень инфляции. Так, индекс личных расходов потребителей вырос только на 0,7 % в октябре по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. ФРС планировала инфляцию на уровне 2%. Конечно, большинство американцев предпочтут низкий уровень индекса потребительских цен. Однако это может привести к трудностям в экономике. Если уровень инфляция упадет слишком низко, то потребители и предприятия будут меньше тратить денег. Зачем совершать покупки сейчас, если цены останутся на том же уровне или даже снизятся? Кроме того, ФРС уже не может продолжать политику количественного смягчения, потому что это может привести к образованию нового пузыря на рынке.
Решение ФРС представляет опасность для развивающихся экономик, в том числе и для России. В теории впрыскивание ФРС денег в экономику через программу количественного смягчения должно было помочь компаниям и индивидуальным лицам получить доступ к «дешевым» деньгами. На деле все оказалось не так: большинство денег ФРС оказалось в финансовых инструментах (главным образом на развивающихся рынках), так как инвесторы захотели воспользоваться «дешевыми» деньгами с выгодой для себя и вкладывали их в рискованные активы с высоким уровнем доходности. Сворачивание программы количественного смягчения уже привело к продаже активов на развивающихся рынках и падению курса валют, потому что деньги начали «дорожать», а уровень рисков на развивающихся рынках вырос.
Скорее всего, инвесторы и дальше будут избавляться от активов на развивающихся рынках, а курсы валют (развивающиеся экономики) будут падать относительно доллара.
SIA.RU: Главное
