"Лента" постеснялась "Магнита". Петербуржский ритейлер оценил себя ниже краснодарской сети

14 февраля 2014

Торговая сеть "Лента", насчитывающая 87 магазинов по всей России, перед предстоящим выходом на Лондонскую биржу назвала ценовой коридор своих депозитарных расписок -- от $9,5 до $11,5 за бумагу. Таким образом, ритейлер оценил себя на уровне $5,2-6,1 млрд, что ниже всех предложений организаторов IPO.

О том, что "Лента" установила ценовой коридор своих депозитарных расписок (GDR) на уровне $9,5-11,5, "Ъ" сообщил один из инвестбанкиров. Пять GDR эквивалентны одной акции "Ленты". Роуд-шоу торговой сети стартует сегодня и продлится две недели. Выходит, вся компания оценена в $5,2-6,1 млрд исходя из мультипликатора 8,5-10 EV/EBITDA. Таким образом, "Лента" будет предложена инвесторам по консервативной цене: в своем отчете один из организаторов предстоящего IPO "ВТБ Капитал" оценил капитализацию "Ленты" на уровне $5,3-6,2 млрд (самую высокую оценку дал Credit Suisse -- $8,8 млрд). Хотя сам "ВТБ Капитал" владеет 11,7% "Ленты" и намерен продать часть этого пакета в ходе размещения. В самой "Ленте" отказались обсуждать текущие события.

Исходя из имеющихся параметров, расписки "Ленты" могут быть проданы с дисконтом к лидеру отрасли "Магниту", у которого капитализация на LSE вчера составила $24,9 млрд (мультипликатор 11,9 EV/EBITDA), но дороже, чем "О'Кей". Капитализация этого ритейлера вчера достигла $2,8 млрд (мультипликатор 8,3 EV/EBITDA). "На самом деле "Ленту" оценили примерно на уровне "Магнита", но ритейлер решил установить дисконт, чтобы дать возможность заработать инвесторам на будущем росте котировок",-- добавляет другой инвестбанкир, знакомый с ситуацией.

Помимо "ВТБ Капитала" в ходе IPO свои бумаги продадут другие крупнейшие акционеры "Ленты" -- TPG Capital (владеет 49,8%), ЕБРР (21,5%). Менеджмент и члены совета директоров, владеющие совокупно около 1%, и другие миноритарии (15,9%) свои бумаги продавать не будут. В целом ритейлер может разместить до 25% уставного капитала. В течение 180 дней "Лента" и продающие акционеры не смогут дополнительно продавать акции, для менеджмента и директоров аналогичное ограничение будет действовать в течение 365 дней.

"Ленте" придется убедить инвесторов в том, что акционеры не смогут оказывать давление на курс акций посредством последующих продаж своих бумаг, отмечает глава "Infoline-Аналитика" Михаил Бурмистров. У потенциальных инвесторов действительно есть такие опасения, говорит один из участников роуд-шоу "Ленты". Но согласно акционерному соглашению сети, совладельцы имеют право продавать бумаги лишь "на согласованной основе", уточнил собеседник "Ъ". Он добавил, что если акционеры все-таки решатся на продажу, то встанет вопрос о SPO.

Евгения Ъ-Перцева