Валюта на вынос
Так позитивно, как сейчас, население РФ не оценивало экономическую ситуацию в стране уже лет пять. Сейчас только 20% считают ее плохой, большинство (63%) -- средней, а 15% -- хорошей и даже очень хорошей. За март доля пессимистов снизилась на 9 п. п., а оптимистов и "середнячков" стало на 9 п. п. больше. Лучше эти показатели "социального самочувствия", как утверждает ВЦИОМ, выглядели "лишь в докризисный период, до 2009 года". То есть, рискнем предположить, примерно перед тем, как в конце 2008-го граждане скупили наличной валюты на $26,9 млрд, а потом, в начале 2009-го, еще на $7,7 млрд (данные ЦБ).
Однако на этот раз россияне, надо отдать им должное, не стали дожидаться, пока их оптимизм вернется к кризисным уровням, и запаслись иностранной наличностью заранее. За первый квартал 2014 года ее чистая продажа составила $19,6 млрд -- это следует из оценки платежного баланса, опубликованной ЦБ 8 апреля. Ничего подобного со времен кризиса 2008-2009 годов не случалось (см. график 2), и трудно было предсказать, что это произойдет. "Ну что такое девальвация на 10%? Мы проходили и больше. Я не ожидал, что будет такая паника,-- признался "Деньгам" ведущий эксперт Центра развития ВШЭ Сергей Пухов.-- Тут дело не только в курсовой разнице. Тут кризис доверия к банкам, вызванный не только расчисткой банковской системы регулятором, но и внешнеполитической ситуацией, и внутренним кризисом".
Так или иначе, а доверия и правда не наблюдается. Если в январе-феврале 2013 года население увеличило объем средств на банковских счетах на 97 млрд руб., или 1,7% своих денежных доходов, то за аналогичный период 2014 года, наоборот, сократило на 388 млрд руб., или 6,2% доходов, подсчитал ведущий эксперт Центра структурных исследований Института экономической политики имени Гайдара Михаил Хромов. Если бы норма сбережения сохранилась на прежнем уровне, за январь-февраль 2014 года банки с учетом роста доходов населения "могли бы получить дополнительно 490 млрд руб.".
Лазейки для капитала
Операции населения с наличными показали, конечно, впечатляющий рост, но у сложившегося оттока капитала ($63,7 млрд с учетом $13,2 млрд валютных свопов и средств на корсчетах в ЦБ) есть и еще один значительный компонент -- рост иностранных активов банков. По подсчетам главного экономиста по России "ВТБ Капитал" Владимира Колычева, с учетом свопов и корсчетов в ЦБ он составил $35 млрд -- это означает, что "долларизация депозитов (по-видимому, большей частью корпоративных) оказалась ничуть не меньше, чем в самые неблагоприятные периоды прошлого кризиса". Население в этом процессе тоже приняло посильное участие: как указывает Хромов, только за январь-февраль объем средств на валютных счетах физлиц вырос на $3,3 млрд, но ведущую роль сыграли именно корпоративные клиенты: за то же время на их счетах прибавилось $13,7 млрд.
Все это сопровождалось ростом средств на валютных корсчетах банков-резидентов в ЦБ ($8 млрд), и многим аналитикам картина напомнила кризис 2008 года, когда банки, лишенные возможности выводить деньги в иностранные активы, складывали валюту в ЦБ. Однако после отмены в 2009 году введенных во время кризиса ограничений валютные корсчета в ЦБ "были неактивны", отмечается в обзоре Райффайзенбанка. Сейчас, когда ограничений нет, их использование имеет другую природу. "Теоретически их всплеск может объясняться тем, что, опасаясь санкций (заморозки валютных средств в зарубежных банках), ряд кредитных организаций перевели валюту в ЦБ",-- предполагает автор обзора Мария Помельникова. Это объяснение выглядит пока самым логичным. Доказать его до публикации банковской отчетности за март нельзя, однако, добавляет Помельникова, у Сбербанка в марте всплеска по этому счету не произошло.
Светлым пятном на фоне всего этого выглядит сокращение "серого" оттока капитала -- если сравнивать с началом 2013 года, почти вдвое ($8,4 млрд против $16 млрд). Колычев уточняет: речь идет об оттоке, который отражен в графах "Чистые ошибки и пропуски" и "Сомнительные операции". "Мне кажется, что этот отток больше связан с коррупцией и не очень эффективным использованием расходов госкомпаний и бюджета, и то, что он снижается, наверное, результат работы по очистке банковской системы, которую ЦБ проводил в последние несколько кварталов. Канал, который привыкли использовать для вывода сомнительного капитала, постепенно сжимается",-- говорит он.
Правда, Колычев предполагает, что этот капитал мог просто найти себе другую лазейку, "не такую "серую", как раньше": "Видно, допустим, что растет кредитование небанковским сектором нерезидентов -- а это, надо сказать, довольно странная операция. Видно, что сильно ухудшился чистый отток прямых инвестиций".
Третьего не дано
Основной вопрос на ближайшие месяцы -- "как поведет себя рефинансирование предприятий и банков и как поведет себя импорт", считает Пухов. Он отмечает, что в первом квартале задолженность банков и предприятий "не то что не сократилась, а даже выросла: у банков на $2 млрд, а у компаний на $9 млрд", и "это означает, что они смогли полностью рефинансироваться", но это могло произойти еще до обострения политической обстановки, и у него нет уверенности, что этот успех удастся повторить.
Что касается импорта, он пока снижается (на 7,1%), причем сильнее, чем экспортные доходы (1,8%). Радоваться этому трудно, поскольку импорт, напоминает Пухов,-- "это запаздывающий индикатор к экономическому циклу в целом: если в экономике деловая активность пошла на спад, то через какое-то время происходит сокращение импорта, так что речь идет о кризисе в данном случае". "Компаниям не нужны инвестиционные товары, потому что непонятно, что будет в ближайшем будущем, и заниматься инвестициями крайне рискованно",-- говорит он.
SIA.RU: Главное
