Финансовая аналитика от Альпари
Гривна в среднесрочной перспективе продолжит падение
В настоящее время МВФ является нашим ключевым кредитором. Фонд предоставляет дешевый ресурс, который может и должен использоваться для реформирования национальной экономики. Важно, что этот ресурс фактически представляется «под честное слово», поэтому альтернативные внешние кредиторы, здраво оценивающие риски и заинтересованные в получении прибыли от своих инвестиций, не спешат кредитовать украинскую экономику.
При этом страна остается в преддефолтном положении, найти альтернативный кредитный канал на условиях и в объемах, предлагаемых МВФ, не представляется возможным и прекращение сотрудничества с МВФ для Украины будет означать банкротство.
Можно сделать вывод, что выполнение договорённостей с фондом является важнейшей задачей, поскольку это позволит увеличить вероятность эффективного проведения экономических реформ и даст доступ к дешевому кредитному ресурсу.
Конфликт на юго-востоке крайне деструктивно влияет на бизнес-климат, поступления в бюджет, стабильность национальной валюты, основные макроэкономические показатели и, как следствие, ВВП. Степень урона национальной экономике можно будет оценить лишь после завершения боевых действий. В настоящее время можно точно сказать, что и без того негативные прогнозы ухудшаются. Суммарная доля экспорта из Донецкой и Луганской областей по данным Укрстат в 2013 году составила 25,2% от украинского, в январе-мае 2014 года – 23,6%. Интересен тот факт, что средние и крупные предприятия в Донецкой и Луганской областях в 2013 показали отрицательный финансовый результат, чистый убыток составил примерно 10,7 млрд. гривен, при этом уже в январе-марте 2014 года убыток предприятий увеличился до 44,4 млрд. гривен. По заявлениям премьер-министра Арсения Яценюка, поступления из Донецкой и Луганской областей могут сократиться вдвое, а потери государственного бюджета в июне могут достичь 1 млрд. грн. Позитива мало и вероятнее всего в этом году ВВП сократится на 6,5%, а инфляция вырастет до 20% под влиянием снижающейся национальной валюты.
Доступ к средствам МВФ для Украины открыт, при этом в недавнем пресс-релизе фонда сказано, что продолжение конфликта на востоке может потребовать существенного увеличения внешней поддержки, а НБУ, в случае необходимости, может и далее сокращать золотовалютные резервы для предотвращения значительных колебаний валютного курса. Отмечу, что макроэкономическая статистика говорит о том, что гривна в среднесрочной перспективе продолжит снижаться, вопрос естественного роста курса национальной валюты в настоящее время не подлежит обсуждению из-за военных действий на востоке. При этом возможно искусственное укрепление гривны за счет интервенций НБУ. Напомню, что ранее с МВФ обсуждался «безопасный» для валютных заемщиков коридор курса пары доллар/гривна, отмечалось, что он находится в диапазоне 11 – 12 грн. за доллар.
При этом, что в случае стабилизации обстановки на востоке, согласованной работы правительства и взвешенных интервенций НБУ, курс гривны может укрепиться до отметки в 12 грн. за доллар в течение нескольких месяцев. Альтернативных сценариев развития событий слишком много и предугадать потолок роста курса доллара в случае их реализации не представляется возможным. В связи с этим, сбережение средств в гривне связано с неоправданными рисками и в настоящее время национальная валюта Украины остается лишь инструментом для оплаты повседневных нужд.
Александр Михайленко, аналитик Альпари
SIA.RU: Главное
