Нефтяные цены понесли в IV квартале 2018 года рекордные потери в 42-44%, потрясшие сырьевые фонды. Участники ОПЕК и другие страны-экспортеры нефти, объединенные общим несчастьем, бросились спасать рынок, вновь приняв решение о сокращении добычи на встрече участников ОПЕК+ в начале декабря. Однако это не помогло и падение продолжилось. Казалось, что его уже ничто не сможет остановить.
Для многих обвал нефтяных котировок, произошедший во второй половине декабря, казался необъяснимым и нелогичным. Некоторые обвиняли в нем алгоритмический трейдинг, из-за которого торговые роботы наращивали короткую позицию по мере развития нисходящего тренда, что провоцировало все новые продажи из-за принудительного закрытия длинных позиций маржинальных игроков.
Однако в последние сессии прошлого года картина изменилась на противоположную. Рынок неожиданно развернулся вверх и этот импульс продолжился в первые недели нового года. В результате котировки Brent от годового минимума, установленного в конце декабря чуть ниже уровня $50, взлетели на 26%!
Видимо, все, кто хотел и кого заставили – продали нефть в конце декабря, и чистая позиция спекулянтов во фьючерсах на нефть, ненадолго уйдя в зону кротких позиций, быстро вернулась на сторону чистой длинной позиции.
Цены, которые мы увидели в конце прошлого года, учитывали реализацию самых мрачных сценариев, давая за принятие соответствующих рисков хороший дисконт. Поэтому, как только участники нефтяного рынка переключили свое внимание на более реалистичное развитие событий, начав воспринимать позитивные новости, котировки вернулись на более или менее разумные уровни. Но и они остаются намного ниже значений, наблюдавшихся еще несколько месяцев назад.
Одним из драйверов роста стало ожидание того, что участники ОПЕК+ на фоне столь драматичных событий на рынке нефти будут строго придерживаться параметров нового соглашения о снижении производства.
«Нефтяные цены сохраняют потенциал роста, поскольку мы видим все большее подтверждение того, что члены ОПЕК+ соблюдают новые договоренности о сокращение добычи», – отметил Уоррен Паттерсон, старший стратег по сырьевым товарам в ING Bank NV. «Мы видим в первой половине 2019 года значительную степень сбалансированности нефтяного рынка», – добавил он.
Однако более значимым фактором роста в последние недели была надежда на скорое окончание торговой войны между США и Китаем, которое будет способствовать росту спроса со стороны крупнейшего в мире импортера нефти, даже если удачное завершение торговых переговоров не приведет к немедленному эффекту для глобальной экономики и нефтяного спроса.
Всего за несколько недель настроения на нефтяном рынке изменились с абсолютно негативных на очень позитивные. Впрочем, как и в начале октября, кода котировки нефти, обновив четырехлетние вершины на страхах дефицита поставок, перешли к быстрому снижению, итоговую глубину которого тогда никто не могу представить в самых мрачных фантазиях.
Сейчас нефтяной рынок демонстрирует все признаки «бычьего» тренда: с большим энтузиазмом отыгрывая даже незначительный позитив, и в то же время слабо реагируя на негативные драйверы, или попросту игнорируя их. Это иллюстрирует и реакция участников рынка на отраслевые данные, демонстрирующие в последние недели существенное увеличение запасов нефтепродуктов в США и рост американской добычи до новых исторических максимумов.
Поддержку нефтяным ценам оказали и монетарные власти. Смягчение позиции главы ФРС относительно дальнейшей монетарной политики, проявленное во время выступления 9 января, а также обещания китайских властей реализовать новые экономические стимулы после провальных данных по декабрьскому экспорту и импорту, – все это вернуло высокий спрос на рисковые активы, в том числе и на нефть. Кроме того, смягчение политики глобальных регуляторов способно поддержать ослабевающий рост мировой экономики, что снимает угрозу снижения нефтяного спроса.
Однако все эти факторы по большей части уже достаточно давно были хорошо известны и, таким образом, в значительной степени заложены в котировки, поэтому вряд ли они сейчас движут нефть вверх. Реальный катализатор недавнего повышения нефтяных цен может иметь другого виновника: того же, который еще недавно был обвинен в их резком падении – алгоритмическую торговлю.
Как пишет команда алгоритмической стратегии Nomura, они определили, что «чистые короткие позиции по фьючерсам WTI были уничтожены», а «большинство игроков на понижение также покинули рынок фьючерсов на нефть». Это может объяснить резкий отскок, поскольку маржинальные продавцы формируют свою позицию достаточно долго, а они только недавно ликвидировали ее.
Тем не менее, как отмечает Nomura, для того, чтобы WTI закрепилась на текущих уровнях и продолжила расти, пользователям алгоритмов, набирающим позицию по тренду, потребуется стабильно накапливать новые длинные позиции, а для этого необходимо достаточно продолжительное движение вверх. Т. е. данный катализатор обладает краткосрочным воздействием на цены, и без подключения широких масс инвесторов, в том числе фондов, январский импульс может быстро исчерпать себя.
В то же время Nomura, как и другие крупные краткосрочные игроки, такие как глобальные макро-хедж-фонды, похоже, используют сейчас подход «жди и смотри», оставляя свои позиции без изменений. Поэтому вскоре эйфория на нефтяном рынке спадет, и участники вновь будут внимательно следить за ключевыми факторами: отраслевой статистикой, в том числе отражающей исполнение сделки ОПЕК+, и за показателями основных мировых экономик.
По материалам zerohedge.com
SIA.RU: Главное
