Долговая перезагрузка. В ожидании второй волны кризиса российские эмитенты разместили рекордный объем облигаций

В июне российские компании и банки разместили на рекордный объем  облигаций за все время существования рынка публичного долга -- 221 млрд руб. Эмитенты выпускают облигации, так как по-прежнему ограничены в источниках финансирования, а инвесторы покупают их, привлеченные доходностью 14-18% годовых и возможностью продать бумаги по оферте в случае ухудшения экономической ситуации.

Разместить облигации в июне смогли не только эмитенты высшей степени надежности, но и компании второго эшелона. Одним из ярких примеров является размещение ритейлера X5 Retail Group объемом 8 млрд руб. Кроме того, в июне на первичный рынок вышли банки: облигации разместили ЕБРР (3 млрд руб.), ХКФ-банк (5 млрд руб.), МБРР (5 млрд
руб.). "Дочка" ВТБ, "ВТБ Лизинг Финанс", разместила два выпуска по 5 млрд руб. каждый.

Рекордные показатели по размещению облигаций в июне эксперты объясняют накопившейся потребностью эмитентов в финансировании. "В предыдущие семь-восемь месяцев первичного рынка не существовало, однако необходимость привлекать капитал не исчезала. При этом альтернативы облигациям не было: банки не выдавали кредиты, внешние
рынки также были закрыты",-- говорит руководитель аналитического отдела ИНГ-банка Станислав Пономаренко. В июне, по его словам, появились первые возможности занять на открытом рынке.

Условия, сложившиеся в прошлом месяце на долговом рынке, устроили как эмитентов, так и инвесторов. "Для заемщиков выгода в том, что доходности по бумагам заметно снизились",-- считает господин Пономаренко. Курс на снижение ставок задал ЦБ, отмечает аналитик "Тройки Диалог" Александр Кудрин. В пятницу ЦБ принял решение о четвертом в 2009 году снижении ставки рефинансирования. Начальник управления анализа долговых рынков ФК "Открытие" Владимир Малиновский указывает, что снижение доходностей облигаций продолжалось несколько месяцев и "в конце июня они нащупали нижнюю границу". "Для первого эшелона средние ставки сейчас находятся на уровне 14-15% годовых, а надежные эмитенты из второго эшелона могут занять под 17-18%",-- отмечает он.

Проблему привлечения длинных денег для компаний и банков, особенно не первого эшелона, облигационные выпуски не решают. По словам господина Пономаренко, большинство бумаг предполагают оферту через год или два, делая тем самым заем коротким вне зависимости от сроков обращения облигаций.

Совокупность этих факторов по-прежнему не дает оснований полагать, что ситуация на долговом рынке нормализовалась.

Александр Ъ-Мазунин