Магнитогорский меткомбинат
Тикер MAGN
Текущая цена $1.26
Целевая цена $1.40
Рекомендация Покупать
Потенциал роста 11.1%
Мы пересмотрели перспективы ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат" в связи с наблюдаемым ростом цен на сырье и металлопродукцию. Наша прогнозная цена акций ММК, согласно модели DCF повышена на 22.8% и составляет $1.40 за акцию, что на 11.1% выше текущей цены $1.26/акцию и предполагает рекомендацию "ПОКУПАТЬ". Мы
также оцениваем дополнительную стоимость, которую создают компании планируемые в среднесрочной перспективе к запуску проекты в Турции, США и России, хотя на данном этапе и не включаем ее в целевую цену.
Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) на данный момент является крупнейшим предприятием сталелитейной отрасли РФ. Сейчас компания не имеет зарубежных филиалов, ее основные активы
сосредоточены в Челябинской области. Компания занимает второе место в России по производству стали и металлопроката после Евраза, что является одним из ее конкурентных преимуществ, т. к. за счет крупных
объемов выпуска продукция ММК известна по всей стране, а товарный знак компании является гарантией качества для потребителей.
Основной причиной повышения инвестиционной привлекательности компаний черной металлургии, в том числе ММК, являются сложившиеся на рынке в данный момент высокие цены на металлопродукцию. Мы пересмотрели наши
прогнозные цены на основные виды сырья, используемого в черной металлургии (железная руда и коксующийся уголь), что явилось причиной для обновления наших прогнозных цен на различные виды металлопроката.
Вторым фактором инвестиционной привлекательности компании стало ее форсированное развитие в этом году. С начала года было объявлено о развитии бизнеса ММК сразу в нескольких направлениях: · запуск производства новых видов продукции с высокой добавленной стоимостью (широкий лист для труб большого диаметра); · увеличение имеющихся производственных мощностей за счет роста инвестиционной программы; · развитие сырьевого сегмента (покупка долей в железорудном и угольном активах); · расширение географии производства - строительство заводов за рубежом (Турция, США).
Основным риском для компании является отличающая ее от большинства российских металлургических холдингов необеспеченность собственным сырьем, которая при растущих ценах на ресурсы может привести к потере
ММК своих конкурентных преимуществ. Стоит учесть, что в последние годы именно высокие цены на железную руду и коксующийся уголь сподвигли менеджмент компании к поиску решения данной проблемы - приобретению
лицензий на месторождения и долей в горнодобывающих компаниях. В то же время мы считаем, что рост цен на металлопродукцию, расширение ассортимента и увеличение производственных мощностей будет перевешивать данный риск.
На данный момент ММК является самой недооцененой компанией в российском секторе черной металлургии - показатель Стоимость компании/EBITDA (EV/EBITDA) на данный момент составляет 6.1, в то время как в среднем в российской металлургии он превышает 7.5, т. е. предполагает потенциал роста Магнитки по отношению к российским
металлургам порядка 25%. Наша оценка предполагает сохранение коэффициента EV/EBITDA на текущем уровне, что означает более чем 45-процентный дисконт к развивающимся рынкам и 20-процентный - к развитым.
SIA.RU: Главное
