ЦБ пересматривает прогноз инфляции и готовится покупать валюту для Стабфонда на открытом рынке, - Евгений Надоршин, ИБ "Траст"

"Несмотря на стремительный рост потребительских цен в последние месяцы и уровень инфляции по предварительным данным за первую неделю ноября 0.2%, денежно-кредитные власти продолжают испытывать оптимизм в отношении годовых показателей. Сегодня первый заместитель председателя ЦБ Алексей Улюкаев сообщил, что "вероятнее всего, по году инфляция будет между 10 и 11%".

Мы оцениваем подобное развитие событий как маловероятное. Судя по текущим событиям, пока рано говорить о том, что ажиотаж потребителей улегся: и в октябре и в ноябре рост цен на продукты питания, даже несмотря на предпринятые властями меры, в рознице заметен. Это не позволяет нам надеяться, что в ноябре-декабре 2007 года удастся повторить скромные показатели аналогичного периода 2006 года /0.6% и 0.8% соответственно/.

Скорее всего прирост потребительских цен в эти месяцы составит около 2.0% /по 1.0% за ноябрь и декабрь/. В итоге показатель годовой инфляции мы ожидаем на уровне 11.5%.

А. Улюкаев также сообщил, что с 1 февраля 2008 года Банк России планирует начать операции по конвертации средств Стабфонда на открытом рынке, добавив, что сама по себе конвертация станет элементом курсовой политики, и позволит перейти к более рыночному ценообразованию. Кстати, с 1 февраля следующего года вместо Стабфонда появятся Резервный фонд и Фонд будущих поколений. Видимо, валюту по потребности будут приобретать для обоих.

Как мы уже отмечали ранее /8 ноября/, большой пользы для рынка от этой инициативы ЦБ мы не видим. То, что операции ЦБ и Минфина станут проходить на ЕТС, вовсе не означает для нас каких-то принципиальных изменений. Более того, до тех пор пока суммарные объемы интервенций ЦБ по итогам месяца не будут превышать средств, поступающих в новообразованные фонды, участники рынка скорее всего вообще ничего не заметят, и это не может сказаться ни на каких экономических процессах.

Однако, если поступления в фонды окажутся больше, чем дисбаланс спроса и предложения валюты, то возможны два варианта развития событий.

Первый: ЦБ сам продаст недостающий объем, участники заметят только высокие обороты на ЕТС.
Второй: ЦБ позволит рублю отклониться от собственноручно установленного ориентира – бивалютной корзины. Данный вариант мы пока считаем крайне маловероятным, поскольку поступления средств в Стабфонд довольно предсказуемы, это создало бы предпосылки для спекуляций.