Мечел
Тикер MTL
Цена $76.01
Целевая цена $97.0
Потенциал 27.6%
Рекомендация Покупать
Мы начинаем анализ акций металлургического холдинга Мечел с рекомендации "ПОКУПАТЬ" и установления целевой цены (с учетом приобретения ОАО "Якутуголь") на уровне $97.0 за ADR, что предполагает потенциал роста в 27.6% к текущим котировкам - $76.01/ADR.
ОАО "Мечел" является крупнейшим производителем спецсталей в России и занимает одну пятую арматурного рынка России. Компания состоит из трех сегментов - металлургического, добывающего и энергетического. Основными видами продукции являются нержавеющая сталь, строительная арматура, метизы, коксующийся и энергетический угли, железная руда, ферроникель и электроэнергия.
Повышение цен на металлопродукцию и сырье позитивно отразилось на финансовых показателях компаний, занятых в металлургической и смежных отраслях, которые уже несколько лет подряд показывают двузначные темпы роста выручки и чистой прибыли. В таких условиях Мечел имеет существенное конкурентное преимущество - собственное сырье для
производства металлопродукции и растущие мощности по ее выпуску. Данные изменения позволили компании увеличить чистую прибыль по итогам 2006 года в два раза по сравнению с 2005 годом, по итогам текущего года мы ожидаем также неплохих результатов: рост выручки составит 43%, показатели EBITDA и чистой прибыли увеличатся в два раза. А к 2011
году, по нашим прогнозам, выручка компании сможет превысить отметку в
$8 млрд.
Продажи арматуры составляют 25% от выручки стального сегмента компании и более 17% от консолидированной выручки группы. С начала года цены на строительную арматуру в РФ повысились на 7.2%, а в сравнении с прошлым
годом - на 18.5%. Мы считаем, что в ближайшие два года рост цен продолжится, причиной чему являются темпы строительства в России, которые увеличиваются год от года. В результате Мечел в полной мере сможет воспользоваться своим положением на данном рынке.
Наши прогнозы также основываются на росте инвестиционной программы компании, направленной на модернизацию существующих и установку новых мощностей, а также на активности компании на рынке слияний и поглощений. С начала года Мечел провел четыре сделки на рынке M&A - были приобретены две энергетические компании (Южно-Кузбасская ГРЭС и Кузбассэнергосбыт), Братский завод ферросплавов (БЗФ) и две угольные компании (Якутуголь и Эльгауголь).
Данные сделки существенно повлияли на деятельность компании. Недавняя победа на аукционе по приватизации Якутугля и Эльгаугля позволит ей существенно увеличить долю добывающего сегмента в общей выручке с текущих 30% до 37% за счет продажи энергетических и коксующихся углей, а также снизить себестоимость производимой продукции стального сегмента. Энергетические активы поспособствовали развитию нового бизнес-сегмента, который будет производить продукцию с высокой добавленной стоимостью, а приобретение БЗФ позволит снизить себестоимость продукции за счет поставки ферросилиция на предприятия Мечела.
Наиболее существенным риском для Мечела является снижение цен на металлопродукцию. Однако в ближайшей перспективе мы не ожидаем появления данного риска у компании, так как спрос на различные виды проката и сырье, добываемое компанией, растет. Единственным риском, который может проявить себя в ближайшее время, является увеличение программы капитальных затрат в связи с освоением Эльгинского месторождения, однако данный риск носит умеренно-нейтральный и долгосрочный характер.
Мы оценивали компанию методом дисконтированных денежных потоков, при том, что на данный момент она является недооцененной по показателю Стоимость компании/EBITDA (EV/EBITDA) по отношению к развивающимися рынкам на 12%. Однако мы считаем, что данные сравнительного анализа не показательны ввиду наличия у Мечела крупного угольного сегмента бизнеса.
Тикер MTL
Цена $76.01
Целевая цена $97.0
Потенциал 27.6%
Рекомендация Покупать
Мы начинаем анализ акций металлургического холдинга Мечел с рекомендации "ПОКУПАТЬ" и установления целевой цены (с учетом приобретения ОАО "Якутуголь") на уровне $97.0 за ADR, что предполагает потенциал роста в 27.6% к текущим котировкам - $76.01/ADR.
ОАО "Мечел" является крупнейшим производителем спецсталей в России и занимает одну пятую арматурного рынка России. Компания состоит из трех сегментов - металлургического, добывающего и энергетического. Основными видами продукции являются нержавеющая сталь, строительная арматура, метизы, коксующийся и энергетический угли, железная руда, ферроникель и электроэнергия.
Повышение цен на металлопродукцию и сырье позитивно отразилось на финансовых показателях компаний, занятых в металлургической и смежных отраслях, которые уже несколько лет подряд показывают двузначные темпы роста выручки и чистой прибыли. В таких условиях Мечел имеет существенное конкурентное преимущество - собственное сырье для
производства металлопродукции и растущие мощности по ее выпуску. Данные изменения позволили компании увеличить чистую прибыль по итогам 2006 года в два раза по сравнению с 2005 годом, по итогам текущего года мы ожидаем также неплохих результатов: рост выручки составит 43%, показатели EBITDA и чистой прибыли увеличатся в два раза. А к 2011
году, по нашим прогнозам, выручка компании сможет превысить отметку в
$8 млрд.
Продажи арматуры составляют 25% от выручки стального сегмента компании и более 17% от консолидированной выручки группы. С начала года цены на строительную арматуру в РФ повысились на 7.2%, а в сравнении с прошлым
годом - на 18.5%. Мы считаем, что в ближайшие два года рост цен продолжится, причиной чему являются темпы строительства в России, которые увеличиваются год от года. В результате Мечел в полной мере сможет воспользоваться своим положением на данном рынке.
Наши прогнозы также основываются на росте инвестиционной программы компании, направленной на модернизацию существующих и установку новых мощностей, а также на активности компании на рынке слияний и поглощений. С начала года Мечел провел четыре сделки на рынке M&A - были приобретены две энергетические компании (Южно-Кузбасская ГРЭС и Кузбассэнергосбыт), Братский завод ферросплавов (БЗФ) и две угольные компании (Якутуголь и Эльгауголь).
Данные сделки существенно повлияли на деятельность компании. Недавняя победа на аукционе по приватизации Якутугля и Эльгаугля позволит ей существенно увеличить долю добывающего сегмента в общей выручке с текущих 30% до 37% за счет продажи энергетических и коксующихся углей, а также снизить себестоимость производимой продукции стального сегмента. Энергетические активы поспособствовали развитию нового бизнес-сегмента, который будет производить продукцию с высокой добавленной стоимостью, а приобретение БЗФ позволит снизить себестоимость продукции за счет поставки ферросилиция на предприятия Мечела.
Наиболее существенным риском для Мечела является снижение цен на металлопродукцию. Однако в ближайшей перспективе мы не ожидаем появления данного риска у компании, так как спрос на различные виды проката и сырье, добываемое компанией, растет. Единственным риском, который может проявить себя в ближайшее время, является увеличение программы капитальных затрат в связи с освоением Эльгинского месторождения, однако данный риск носит умеренно-нейтральный и долгосрочный характер.
Мы оценивали компанию методом дисконтированных денежных потоков, при том, что на данный момент она является недооцененной по показателю Стоимость компании/EBITDA (EV/EBITDA) по отношению к развивающимися рынкам на 12%. Однако мы считаем, что данные сравнительного анализа не показательны ввиду наличия у Мечела крупного угольного сегмента бизнеса.
SIA.RU: Главное
