Денежная масса в январе сокращению не поддавалась

В пятницу Банк России опубликовал данные о динамике денежной массы (агрегат M2) в национальном определении -- в первом месяце года она практически не сократилась (15,3 трлн руб. против 15,7 трлн руб. на конец декабря 2009 года, снижение на 2,6%). Сокращение объема наличных денег (М0) по итогам января было столь же незначительным, как и объема безналичных денег. При этом январь-март 2009 года были рекордными по сокращению M2: напомним, в январе прошлого года объем денег в экономике сократился на 11,1% к прошлому месяцу, в феврале -- на 10,9%, в марте -- на 10,2%. Эффект этой низкой базы определил чрезвычайно высокий уровень роста M2 и M0 в измерении "год к году" -- 27,8% для M2.

Происходящее дает косвенное объяснение и чрезвычайно низким процентным ставкам на межбанковском рынке в январе-феврале 2010 года, и крайней осторожности ЦБ и Минэкономики в прогнозах инфляции. Бурный рост M2 усиливает опасения сверхпланового роста цен и в промышленности, и на потребительском рынке в течение всего года. При этом с конца осени 2009 года более половины крупных и средних компаний РФ заявляют о достаточной доступности кредита. При этом "мгновенные" оценки инфляции в феврале Росстата (понедельный прирост индекса потребительских цен), указывающие на некоторое ее ускорение, напрямую вряд ли связаны с динамикой M2 -- ЦБ допускает некоторый "разгон" инфляции лишь начиная с осени 2010 года.

Дмитрий Бутрин