"Решение Центробанка о повышении ставки рефинансирования в целом стало неожиданным для рынка. С одной стороны, конечно, никто не ожидал снижения ставки рефинансирования в условиях роста инфляционного давления в экономике. Но, с другой стороны, ажиотаж вокруг проблемы кризиса мировой ликвидности и его влияния на российскую финансовую систему не переставал волновать финансовые круги. Дезинформацией оказалось обсуждение в СМИ встречи первого зампреда главы ЦБ Улюкаева с банкирами, где якобы было заявлено, что для Центробанка вопрос ликвидности банковской системы является приоритетным в сравнении с борьбой против инфляции.
По факту произошло следующее. Рост инфляционного давления не мог не беспокоить правящие круги тем более в предвыборный период. В ходе работы рабочей группы, созданной в Правительстве для разработки мер по борьбе с инфляцией, Министерство финансов, возглавляемое главой упомянутой рабочей группы Вице-премьером и министром финансов А.Л. Кудриным, озвучила результаты анализа, где основным фактором инфляции в последнее время было названо влияние монетарного фактора /53-63 процента за 2000-2007 годы/. Полностью согласиться с подобным выводом я не могу, так как рост денежных агрегатов в основном является следствием курсовой политики, которая, судя по всему, всех устраивает. При этом, рост потребительских цен /инфляция/ в значительной степени происходит из-за роста мировых цен на продукты питания и энергоресурсы, а также из-за отсутствия свободной конкуренции во многих секторах экономики страны /в том числе коммунальные и транспортные услуги населению/.
Тем не менее, сигнал был дан и 1 февраля, сразу после заседания Правительства /31 января/, вышло сообщение об увеличении ставки рефинансирования на 0,25 п.п. до 10,25%. Соответственно были повышены ставки Центробанка по всем операциям на вторичном рынке.
В целом, по моему мнению, повышение ставки рефинансирования не приведёт к снижению инфляционного давления в экономике, так как фундаментальные причины инфляции носят немонетарный характер.
При этом повышение ставок ЦБ по операциям на вторичном рынке и одновременное повышение нормы обязательного резервирования /с 1 марта в среднем на 1п.п./ должно несколько снизить объём свободных ликвидных ресурсов в системе и повышения ставок на денежном рынке. Тем не менее, увеличение коэффициента усреднения /с 0,4 до 0,45/, использующегося для расчёта обязательных резервов, существенно сгладит этот эффект, и по словам г-на Улюкаева, в интервью СМИ, снижение объёма ликвидных средств составит около 22 млрд рублей. На фоне депозитов коммерческих банков в ЦБ /косвенно могут характеризовать свободные ресурсы/ в размере свыше 300 млрд руб., такое снижение ликвидности является незначительным.
Финансовое состояние банков, акции которых торгуются на фондовом рынке, не должно испытать существенных изменений. В то же время крупные банки /Сбербанк (SBER), ВТБ (VTBR), "Возрождение" (VZRZ), Банк Москвы/ даже смогут заработать дополнительный доход от повышения ставок на денежном рынке, так как обладают значительным запасом прочности по уровню ликвидности.
В связи с этим остается констатировать – кризиса ликвидности не стоит ожидать, тем более в ближайшие месяцы. Принятая мера – скорее демонстрация силы и приоритетов политики в предвыборный период. А инфляция по-прежнему будет оставаться высокой", - считает Денис Попов, аналитик компании "АТОН"
По факту произошло следующее. Рост инфляционного давления не мог не беспокоить правящие круги тем более в предвыборный период. В ходе работы рабочей группы, созданной в Правительстве для разработки мер по борьбе с инфляцией, Министерство финансов, возглавляемое главой упомянутой рабочей группы Вице-премьером и министром финансов А.Л. Кудриным, озвучила результаты анализа, где основным фактором инфляции в последнее время было названо влияние монетарного фактора /53-63 процента за 2000-2007 годы/. Полностью согласиться с подобным выводом я не могу, так как рост денежных агрегатов в основном является следствием курсовой политики, которая, судя по всему, всех устраивает. При этом, рост потребительских цен /инфляция/ в значительной степени происходит из-за роста мировых цен на продукты питания и энергоресурсы, а также из-за отсутствия свободной конкуренции во многих секторах экономики страны /в том числе коммунальные и транспортные услуги населению/.
Тем не менее, сигнал был дан и 1 февраля, сразу после заседания Правительства /31 января/, вышло сообщение об увеличении ставки рефинансирования на 0,25 п.п. до 10,25%. Соответственно были повышены ставки Центробанка по всем операциям на вторичном рынке.
В целом, по моему мнению, повышение ставки рефинансирования не приведёт к снижению инфляционного давления в экономике, так как фундаментальные причины инфляции носят немонетарный характер.
При этом повышение ставок ЦБ по операциям на вторичном рынке и одновременное повышение нормы обязательного резервирования /с 1 марта в среднем на 1п.п./ должно несколько снизить объём свободных ликвидных ресурсов в системе и повышения ставок на денежном рынке. Тем не менее, увеличение коэффициента усреднения /с 0,4 до 0,45/, использующегося для расчёта обязательных резервов, существенно сгладит этот эффект, и по словам г-на Улюкаева, в интервью СМИ, снижение объёма ликвидных средств составит около 22 млрд рублей. На фоне депозитов коммерческих банков в ЦБ /косвенно могут характеризовать свободные ресурсы/ в размере свыше 300 млрд руб., такое снижение ликвидности является незначительным.
Финансовое состояние банков, акции которых торгуются на фондовом рынке, не должно испытать существенных изменений. В то же время крупные банки /Сбербанк (SBER), ВТБ (VTBR), "Возрождение" (VZRZ), Банк Москвы/ даже смогут заработать дополнительный доход от повышения ставок на денежном рынке, так как обладают значительным запасом прочности по уровню ликвидности.
В связи с этим остается констатировать – кризиса ликвидности не стоит ожидать, тем более в ближайшие месяцы. Принятая мера – скорее демонстрация силы и приоритетов политики в предвыборный период. А инфляция по-прежнему будет оставаться высокой", - считает Денис Попов, аналитик компании "АТОН"
SIA.RU: Главное
