Инвестиционное заключение
Мы ожидаем, что индекс РТС достигнет по итогам 2007 года 2290 пунктов. Вероятность того, что доходность по акциям в этом году превзойдет доходность по облигациям, составляет 68.0%. По нашим оценкам, инвесторы смогут заработать около 20% на ликвидных бумагах и более 30-60% - на акциях второго эшелона. Таким образом, внятная альтернатива акциям по инвестиционным возможностям отсутствует. Костяк роста составят акции второго эшелона, поэтому капитализация рынка вырастет сильнее, чем индекс РТС.
Мы рекомендуем инвесторам держать большую часть средств преимущественно в акциях второго эшелона. Российский рынок остается недооцененным, но ему выдано слишком много авансов, особенно государственным компаниям. Мы рекомендуем инвесторам очень взвешенно подходить к выбору акций.
Основным катализатором поддержки рынка в 2007 году мы видим рост ликвидности за счет увеличения доли России в индексе MSCI, выхода на рынок новых эмитентов, а также повышения активности отечественных инвесторов.
По нашим оценкам, рискованность российского рынка не будет снижаться в этом году. Мы полагаем, что волатильность в 2007 году будет выше, что является отражением как политических рисков, так и нестабильности на зарубежных торговых площадках. В данной ситуации мы рекомендуем последовательное наращивание длинных позиций в акциях.
Наиболее привлекательными компаниями мы считаем частные предприятия с высокой эффективностью бизнеса, риск огосударствления которых минимален. Среди отраслей мы выделяем банки, нефтехимию, розничную торговлю, энергомашиностроение, сетевые компании, производителей различного оборудования и также медиакомпании. Мы ожидаем, что сырьевые компании продолжат увеличивать долю чистой прибыли, направляемой на дивиденды.
Мы уверены, что экономическая ситуация в стране останется стабильной в этом году, правда, в решениях руководства в силу приближения выборов будет все больше популизма и все меньше желания продолжать рыночные реформы. Государственное регулирование отраслей несколько улучшилось, но адекватность все еще приносится в жертву управляемости. Основной драйвер роста экономики - потребительский бум. Ключевым аспектом внешней политики будет выстраивание сбалансированного энергодиалога с Западом и Востоком.
Мы полагаем, что баланс рисков для российского рынка смещается вовнутрь страны и уже не все будет зависеть от конъюнктуры на мировых фондовых площадках и динамики цен на углеводороды и металлы. В этом смысле ближайшими конкурентами России в борьбе за иностранных инвесторов станут страны СНГ.
14.02.07
SIA.RU: Главное
