"Несмотря на популярность теории ослабления корреляции рынков, недавние события свидетельствуют о том, что падение развивающихся рынков по всему миру крайне редко не приводит к понижательному давлению на российский рынок. Другим широко распространенным среди инвесторов мнением является идея о том, что цена на нефть играет роль своеобразной страховки для российского фондового рынка. Тем не менее, корреляция между динамикой рынка и ценами на нефть постепенно ослабевает.
Мы не считаем, что российские акции недооценены, как по историческим стандартам, так и по сравнению с другими развивающимися рынками, принимая во внимание высокий удельный вес нефтяного сектора. Следует также отметить, что оценки прибыли большинства ненефтяных компаний могут снизиться, когда аналитики начнут учитывать в своих прогнозах замедление роста мировой экономики. Тем не менее, мы ожидаем, что к концу второго квартала 2008 г. появятся первые признаки восстановления мировых рынков, что вызовет постепенное повышение прогнозов прибыли. Мы полагаем, что результатом станет возвращение среднего значения прогнозов прибыли на акцию компаний в РТС от 155 долл. к 175 долл.
Мы считаем, что, в зависимости от тенденций на мировых рынках, индекс РТС может показать 15%-ное снижение в течение следующих 2-3 месяцев. Тем не менее, мы также прогнозируем восстановление мировых рынков, в результате которого PE компаний в РТС за 2008 г. составит 14X , а оценки средней прибыли на акцию вернутся к уровню в 175 долл. Эти тенденции могут привести индекс РТС к отметке 2 450 пунктов, что предполагает 7-10%-ый потенциал роста за весь 2008 г. и приблизительно 25%-ый потенциал роста – по сравнению с текущими уровнями.
Инвесторы, ориентирующиеся на краткосрочную перспективу, должны искать защиты в надежных секторах и именах с целью обезопасить себя от потенциальных рисков снижения в ближайшем будущем. По нашему мнению, эти инвесторы должны делать ставку на высоколиквидные акции крупных российских компаний, и, прежде всего, - компаний электроэнергетического сектора, который мы считаем наиболее защищенным на данный момент.
Мы считаем, что для инвесторов, делающих ставку на долгосрочный рост или играющих "против рынка" /т.е. действующих вопреки его общей тенденции/ оптимальным является выбор в пользу акций финансового сектора и отдельных нефтяных и газовых компаний. Акции банковского сектора сильно пострадали в результате негативных событий, произошедших с рядом западных банков. Однако оценка этих акций остается разумной, и они по-прежнему предлагают возможность опосредованного и сравнительно незатратного выхода на крайне емкий потребительский рынок, а также возможность участия в реорганизации российского банковского сектора. "Лукойл" (LKOH) и "Новатэк" (NVTK) имеют привлекательные оценки, принимая во внимание высокий потенциал роста и отличное качество активов", - Джордж Лилис и Андрей Кучеров, аналитики МДМ-Банка
SIA.RU: Главное
