"Мы пересмотрели модель по Сбербанку (SBER) после публикации результатов его деятельности и по итогам нашей встречи с руководством. Мы по-прежнему ожидаем роста ключевых балансовых показателей на 30% в 2008 г., а основной позитивной корректировкой стало повышение прогнозов по марже в результате пересмотра банком ставок по кредитам. Вместе с тем, мы стали более консервативны в оценках доходов банка от торговых операций, затрат и резервов под обесценение кредитов, поскольку фактические показатели с высокой вероятностью могли оказаться хуже наших прежних прогнозов. В итоге мы увеличили оценку чистой прибыли за 2007 г. в рублевом выражении на 10%, понизив ее в 2008 и 2009 гг. на 5% и 8% соответственно.
Позиции Сбербанка по-прежнему сильны. На фоне низкой зависимости российской бюджетной системы от внешних заимствований мы прогнозируем рост ВВП на 8.3% в текущем году. Государственная поддержка и большая доля депозитов в структуре пассивов обеспечивают Сбербанку относительно стабильное положение. Учитывая особенности структуры фондирования, позиции Сбербанка в российском банковском секторе наиболее выигрышны. Это, по нашему мнению, позволит ему и в дальнейшем демонстировать впечатляющие финансовые показатели, несмотря на неизбежное замедление темпов роста сектора финансовых услуг в 2008 г.
Текущая оценка стоимости. На наш взгляд, котировки Сбербанка оказались под понижательным давлением из-за общемирового негативного отношения инвесторов к сектору финансовых услуг. Учитывая, что акции банка сейчас торгуются с 23%-ным дисконтом к максимальному значению, а прогнозный коэффициент P/E на 2008 г. составляет 13.5, бумаги Сбербанка вновь становятся привлекательным объектом для инвестиций. Мы внесли некоторые изменения в нашу модель оценки стоимости акций Сбербанка, понизив теоретическую цену на 4% c USD4.85 до USD4.65. Главная причина корректировки модели – пересмотр аналитиками Ренессанс Капитала прогнозов обменного курса рубля к доллару США.
Г. Греф и ГДР: теперь мы более оптимистично оцениваем назначение Г. Грефа на пост председателя правления Сбербанка и соответствующие изменения в стратегии развития деятельности банка. Мы полагаем, что запланированное размещение ГДР состоится; тем не менее, его сроки еще окончательно не определены /в настоящий момент оно намечено на второе полугодие 2008 г./.
Позиции Сбербанка по-прежнему сильны. На фоне низкой зависимости российской бюджетной системы от внешних заимствований мы прогнозируем рост ВВП на 8.3% в текущем году. Государственная поддержка и большая доля депозитов в структуре пассивов обеспечивают Сбербанку относительно стабильное положение. Учитывая особенности структуры фондирования, позиции Сбербанка в российском банковском секторе наиболее выигрышны. Это, по нашему мнению, позволит ему и в дальнейшем демонстировать впечатляющие финансовые показатели, несмотря на неизбежное замедление темпов роста сектора финансовых услуг в 2008 г.
Текущая оценка стоимости. На наш взгляд, котировки Сбербанка оказались под понижательным давлением из-за общемирового негативного отношения инвесторов к сектору финансовых услуг. Учитывая, что акции банка сейчас торгуются с 23%-ным дисконтом к максимальному значению, а прогнозный коэффициент P/E на 2008 г. составляет 13.5, бумаги Сбербанка вновь становятся привлекательным объектом для инвестиций. Мы внесли некоторые изменения в нашу модель оценки стоимости акций Сбербанка, понизив теоретическую цену на 4% c USD4.85 до USD4.65. Главная причина корректировки модели – пересмотр аналитиками Ренессанс Капитала прогнозов обменного курса рубля к доллару США.
Г. Греф и ГДР: теперь мы более оптимистично оцениваем назначение Г. Грефа на пост председателя правления Сбербанка и соответствующие изменения в стратегии развития деятельности банка. Мы полагаем, что запланированное размещение ГДР состоится; тем не менее, его сроки еще окончательно не определены /в настоящий момент оно намечено на второе полугодие 2008 г./.
SIA.RU: Главное
