"Бернанке уже традиционно не удалось успокоить рынки. Напротив, после его вчерашнего выступления стало еще тревожнее. ФРС сконцентрировалась на стабилизации экономического роста, ожидая дальнейшее ухудшение на рынке недвижимости в США и ужесточение условий кредитования. В то же время, ФРС серьезно обеспокоена ростом цен на сырьевых рынках в последнее время. Все это влечет за собой пересмотр будущих темпов инфляции, а в конечном счете – рост доходностей долгосрочных US Treasuries. ФРС будет продолжать снижать ставки в целях стабилизации экономического роста, увеличивая инфляционные риски.
Слова Бернанке вызвали новый виток роста доходностей US Treasuries после сильного движения в начале торгов в США. Инвесторов напугала статистика заказов товаров длительного пользования /durable goods orders/: объем заказов снизился на 5,3 % к предыдущему месяцу, тогда как ожидалось снижение всего на 4,0 %.
В настоящий момент доходность UST 10 составляет 3,85 %.
На FOREX безостановочное падение американской валюты продолжилось. Евро в очередной раз обновил исторический максимум. Доллар пробил отметку $ 1,514 по отношению к евро.
НАЛЕТАЙ - ПОДЕШЕВЕЛО?
Вчерашний день не принес существенных изменений на внутренний долговой рынок. Котировки активно торговавшихся бумаг не имели единой тенденции. Котировки облигаций blue chips продолжили падать. Выросла активность в облигациях Арбат Престижа, котировки снизились еще на 6,6 % и закрылись на уровне 72,6 % от номинала.
Вышедший в обращение выпуск АИЖК-11 стал лидером по оборотам. Совокупный объем сделок составил вчера 1,4 млрд руб. Цена в РПС упала к концу дня до ожидаемого нами уровня – 97,3 % от номинала, что соответствует доходности 8,9 % годовых.
В плюсе закрылись облигации ОГК-5 /+0,2 %/ и ТМК-3 /+0,1 %/. Доходность ОГК-5 составляет порядка 9,0 %. Для инвесторов по-прежнему привлекательно выглядит доходность ТМК-3 /около 9,6 %/. Сегодня мы уже сомневаемся в том, что этот уровень привлекателен /см. ниже/.
АИЖК – ИПОТЕКА: ВТОРОЕ ТЕХНИЧЕСКОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ
На фоне других событий практически "потерялось" размещение второго выпуска ипотечных облигаций АИЖК. Размещение прошло в чисто технической манере. По его итогам состоялось всего две сделки – на 9,4 млрд и 590 млн руб., равные объему траншей "А" и "Б" выпуска. Ставка купона по первому траншу составила 8,5 %, по второму – 9,5 %. Ранее организаторы говорили о ставке 8,2 %. По словам организаторов, выпуск АИЖК был полностью выкуплен самой компанией. В дальнейшем планируется более активное продвижение данного выпуска. В целом никаких сюрпризов размещение не принесло, за исключением уровня ставки, который пришлось повысить в связи с ростом доходностей облигаций базовой кривой АИЖК.
"СИСТЕМНОЕ" ЯВЛЕНИЕ
Вчера стали известны ориентиры предстоящих размещений сразу двух эмитентов, заслуживающих особого внимания инвесторов: Вимм-Билль-Данна и АФК С "Система".
С утра агентство Cbonds сообщило о деталях планируемого к размещению в марте выпуску облигаций Вимм-Билль-Данна. Ориентир по ставке купона: 9,25 – 9,75% к годовой оферте /доходность – около 9,46 – 9,99%/.
Чуть позже REUTERS сообщило параметры предстоящего облигационного займа АФК "Система" объемом 6,0 млрд руб. Выпуск планируется разместить в первой половине марта. Ориентир по доходности – 9,25-9,75 % к годовой оферте. Общий срок обращения выпуска составит 5 лет.
По нашим оценкам, учитывая кредитный рейтинг АФК "Система" /BB-/Ba3/BB-/ и длину выпуска, компания предоставит премию от 60 до 110 б. п. к кривой доходности облигаций компаний с рейтингом "BB-". Премия Вимм-Билль-Данна – выше на 25 б.п., т.е. 85 – 135 б.п.
Судя по последним рыночным сделкам, это довольно умеренный размер премии. Тем не менее, эти ориентиры уже несут угрозу полюбившемуся инвесторам выпуску облигаций ТМК-3 с купоном 9,6 %. Кроме того, размещение Вимм-Билль-Данна может привести к дальнейшей переоценке облигаций эмитентов потребсектора, для которых выпуск ВБД-2 является своеобразным бенчмарком.
Остается констатировать факт: спрос эмитентов на заемные средства по-прежнему продолжает толкать ставки вверх", - Егор Федоров, Банк Москвы
Слова Бернанке вызвали новый виток роста доходностей US Treasuries после сильного движения в начале торгов в США. Инвесторов напугала статистика заказов товаров длительного пользования /durable goods orders/: объем заказов снизился на 5,3 % к предыдущему месяцу, тогда как ожидалось снижение всего на 4,0 %.
В настоящий момент доходность UST 10 составляет 3,85 %.
На FOREX безостановочное падение американской валюты продолжилось. Евро в очередной раз обновил исторический максимум. Доллар пробил отметку $ 1,514 по отношению к евро.
НАЛЕТАЙ - ПОДЕШЕВЕЛО?
Вчерашний день не принес существенных изменений на внутренний долговой рынок. Котировки активно торговавшихся бумаг не имели единой тенденции. Котировки облигаций blue chips продолжили падать. Выросла активность в облигациях Арбат Престижа, котировки снизились еще на 6,6 % и закрылись на уровне 72,6 % от номинала.
Вышедший в обращение выпуск АИЖК-11 стал лидером по оборотам. Совокупный объем сделок составил вчера 1,4 млрд руб. Цена в РПС упала к концу дня до ожидаемого нами уровня – 97,3 % от номинала, что соответствует доходности 8,9 % годовых.
В плюсе закрылись облигации ОГК-5 /+0,2 %/ и ТМК-3 /+0,1 %/. Доходность ОГК-5 составляет порядка 9,0 %. Для инвесторов по-прежнему привлекательно выглядит доходность ТМК-3 /около 9,6 %/. Сегодня мы уже сомневаемся в том, что этот уровень привлекателен /см. ниже/.
АИЖК – ИПОТЕКА: ВТОРОЕ ТЕХНИЧЕСКОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ
На фоне других событий практически "потерялось" размещение второго выпуска ипотечных облигаций АИЖК. Размещение прошло в чисто технической манере. По его итогам состоялось всего две сделки – на 9,4 млрд и 590 млн руб., равные объему траншей "А" и "Б" выпуска. Ставка купона по первому траншу составила 8,5 %, по второму – 9,5 %. Ранее организаторы говорили о ставке 8,2 %. По словам организаторов, выпуск АИЖК был полностью выкуплен самой компанией. В дальнейшем планируется более активное продвижение данного выпуска. В целом никаких сюрпризов размещение не принесло, за исключением уровня ставки, который пришлось повысить в связи с ростом доходностей облигаций базовой кривой АИЖК.
"СИСТЕМНОЕ" ЯВЛЕНИЕ
Вчера стали известны ориентиры предстоящих размещений сразу двух эмитентов, заслуживающих особого внимания инвесторов: Вимм-Билль-Данна и АФК С "Система".
С утра агентство Cbonds сообщило о деталях планируемого к размещению в марте выпуску облигаций Вимм-Билль-Данна. Ориентир по ставке купона: 9,25 – 9,75% к годовой оферте /доходность – около 9,46 – 9,99%/.
Чуть позже REUTERS сообщило параметры предстоящего облигационного займа АФК "Система" объемом 6,0 млрд руб. Выпуск планируется разместить в первой половине марта. Ориентир по доходности – 9,25-9,75 % к годовой оферте. Общий срок обращения выпуска составит 5 лет.
По нашим оценкам, учитывая кредитный рейтинг АФК "Система" /BB-/Ba3/BB-/ и длину выпуска, компания предоставит премию от 60 до 110 б. п. к кривой доходности облигаций компаний с рейтингом "BB-". Премия Вимм-Билль-Данна – выше на 25 б.п., т.е. 85 – 135 б.п.
Судя по последним рыночным сделкам, это довольно умеренный размер премии. Тем не менее, эти ориентиры уже несут угрозу полюбившемуся инвесторам выпуску облигаций ТМК-3 с купоном 9,6 %. Кроме того, размещение Вимм-Билль-Данна может привести к дальнейшей переоценке облигаций эмитентов потребсектора, для которых выпуск ВБД-2 является своеобразным бенчмарком.
Остается констатировать факт: спрос эмитентов на заемные средства по-прежнему продолжает толкать ставки вверх", - Егор Федоров, Банк Москвы
SIA.RU: Главное
