"Акции инфраструктурных компаний станут аналогом облигаций". Александр Чистяков, заместитель председателя правления ОАО "Федеральная сетевая компания" (ФСК)

-- Каков ваш прогноз относительно капитализации инфраструктурных компаний в электроэнергетике?

-- Есть два фактора, определяющих капитализацию сетевых компаний,-- это объем активов и регулирование. Что касается активов, они будут расти как у распределительных сетевых компаний, так и у ФСК. Сегодня понятны и темпы этого роста, и источники финансирования. Мы ожидаем, что в течение ближайших четырех лет только физический объем активов ФСК вырастет примерно на 60%, распределительных сетевых компаний -- в среднем в два раза. Рост стоимости будет еще более впечатляющим -- балансовая стоимость активов РСК (распредсетевые компании.-- "Ъ") в среднем вырастет в четыре раза, ФСК -- в три--три с половиной раза.

-- Как повлияет на ситуацию госрегулирование сетевых тарифов?

-- Сейчас мы внедряем регулирование на основе RAB (система тарифного регулирования, основанная на установлении нормы возврата на вложенный капитал.-- "Ъ"). Есть договоренность с Федеральной службой по тарифам, что в июле 2008 года мы осуществим ряд пилотных проектов по переходу на новую систему тарифного регулирования, к 2010 году -- на нее перейдут все распредсети РАО ЕЭС. Как это скажется на инвестиционной привлекательности сетей, будет во многом зависеть от
того, какие параметры утвердит регулятор.

-- В чем преимущество вложений в инфраструктурные компании перед другими областями электроэнергетики?

-- Существует стереотип, что частные ОГК и ТГК будут более эффективно управляться по сравнению с компаниями, где главный собственник -- государство. Но вкладываться в генерацию более рискованно -- на фоне растущих цен на топливо и неизвестной стоимости электроэнергии на рынке. При новой системе тарифного регулирования деятельность сетей будет абсолютно прогнозируема. У сетевых компаний есть понятные резервы для снижения издержек, например потери электроэнергии. Мы их успешно снижаем два последних года, и эта работа будет продолжаться, увеличивая стоимость наших компаний. Думаю, акции наших инфраструктурных компаний, как и повсюду в мире, станут аналогом облигаций -- ценных бумах с гарантированным доходом и государственным риском.

-- Когда вы планируете выход акций ФСК на биржу?

-- Листинг акций ФСК планируется провести в мае. В обороте акции компании появятся в момент реорганизации РАО ЕЭС, то есть в июле этого года. Но июль в деловом плане -- тихий месяц, поэтому мы планируем полномасштабное представление акций ФСК на бирже или биржах в сентябре.

-- ФСК сможет стать "голубой фишкой"?

-- Я думаю, да.

-- Как вы оцениваете капитализацию ФСК сегодня?

-- По моим прогнозам, а они консервативны, ФСК будет стоить в районе $15-20 млрд, но капитализация будет расти.

Интервью взяла Екатерина Ъ-Гришковец