КОММЕНТАРИЙ АНАЛИТИКА БКС: Рынок Китая скорректировался на 45% в поисках дна
Китайский фондовый рынок за 2007 год вырос более 90%, но в начале 2008 года этому рынку было суждено продемонстрировать глобальный разворот.
Среди развивающихся рынков Китай демонстрировал наиболее быстрые темпы роста. Такое поведение было обусловлено притоком иностранного спекулятивного капитала, нарастающего как снежный ком. Корни текущей коррекции, которая уже составила 50% от роста и 45% в абсолютном выражении, уходят как это часто бывает, в период реформирования финансовых площадок страны, в 2005 год. Именно тогда была заложена бомба замедленного действия, взрыв которой можно наблюдать в настоящее время.
Из ретроспективы видно, что до 2001 года интерес к фондовому рынку Китая был невысоким. В 2001 была предпринята попытка реформирования с целью повышения ликвидности. Попытка состояла в том, чтобы перевести госбумаги в разряд торгуемых инструментов. Однако она оказалась неудачной, т.к. инвесторы опасались, что после превращения акций «С» в торгуемые их доли в эмитенте окажутся размытыми, а кроме того, существовал риск существенного падения стоимости бумаг в силу увеличения free-float.
В 2005 году была предпринята более удачная попытка и именно с конца 2005 года начался безудержный рост фондового рынка Китая. Основная идея состояла том, что при конвертации государственных акций «С» класса в общественные «А» класса обладатели последних получат в качестве компенсации некоторое количество С-акций, а также обязательство госакционера не продавать оставшиеся не торгуемые бумаги в течение нескольких лет после осуществления реформы. Именно последний пункт таил в себе немало неприятностей. Во многих случаях период, в течение которого госакционер давал обязательство не продавать акции и не увеличивать предложение на рынке, составлял 3 года. Таким образов в ДНК рынка был «зашит» 2008 год как переломный.
Резкое коррекционное движение на рынке Китая началось практически с первых чисел 2008 года. Сомнения рынка просматривались и в ноябре 2007, когда некоторые участники торгов уже начинали готовиться к сдутию китайского пузыря. Ситуация усугублялась непрерывными сообщениями правительства Китая о возможном ужесточении монетарной политики в рамках программы сдерживания инфляции и остужения перегретой иностранными деньгами экономики страны. Также в конце 2007 года Китай ужесточил правила для зарубежных инвесторов. Теперь законы ограничивают зарубежные инвестиции в местную экономику: так, вложения средств со стороны иностранцев почти во все добывающие производства стали запрещены.
Ко всему прочему, как из рога изобилия в начале 2008 года посыпалась негативная статистика, фиксировавшая ускорение инфляции, замедление роста профицита торгового баланса Китая. По итогам 2007 года инфляции в стране достигла 4,8% против запланированных 3%, причем наибольший месячный рост достигал 6,9%. В январе 2008 года цены на потребительские товары в Китае поднялись на 7,1%.
Еще одной ахиллесовой пятой рынка является существенное количество неквалифицированных инвесторов на фондовом рынке страны. Многие «физики»-резиденты, уверовав в бесконечный рост рынка, вложили большую часть собственных средств и спекулятивную игру, а для условно-ликвидного рынка Китая этот фактор придал ускорение в процессе падения.
В итоговых годовых обзорах мы предрекали 40-процентную коррекцию фондовому рынку Китая, но, как это часто бывает, реальность перешагнула самые пессимистичные ожидания. Рынок уже скорректировался от верхов октября 2007 года на 45%. Говоря о предполагаемом дне, отметим уровень 3260 по индексу SSE A Share, который является уровнем 61.8% коррекции по Фибо и по совместительству поддержкой пробитого в давнем прошлом долгосрочного тренда, ведущего свою историю как раз с 2005 года. На закрытии 1 апреля 2008 г. индекс SSE A Share составил 3492.78 пункта, что совсем недалеко от целевых отметок.
SIA.RU: Главное
