Май оказался самый благоприятным месяцем для портфельных управляющих. По его итогам многие открытые паевые фонды акций показали рост стоимости пая на 15-20%. Резко улучшились и годовые результаты фондов. Теперь они показывают доходность выше уровня инфляции. В ряде случаев рост стоимости пая за последние 12 месяцев составил 30-37%. Вместе с тем интервальные фонды, демонстрировавшие меньшее снижение в начале года на фоне падения рынка акций, в последние месяцы отстают от лидеров рынка. Управляющие это объясняют заметным различием в структуре активов открытых и интервальных фондов. В открытых фондах в основном собраны ликвидные акции -- нефтегазовых компаний, металлургии, энергетики, связи. Так как в последние два месяца росли главным образом акции нефтегазового сектора, то открытые фонды и показали самый существенный прирост стоимости пая.
Как считает управляющий "КИТ Фортис Инвестментс" Кирилл Богаченко, в этом году для лета более вероятен сценарий 2005 года, когда фондовые индексы в середине года продемонстрировали значительный рост. "Такой сценарий в настоящее время становится возможным благодаря сочетанию как фундаментальной недооцененности российского рынка, так и технических факторов",-- считает господин Богаченко.
Если еще два месяца назад приоритеты управляющих в основном совпадали, как по фаворитам, так и по аутсайдерам, то после бурного роста рынка в апреле-мае консенсус разрушился. Безусловным фаворитом продолжают оставаться лишь компании нефтегазового сектора, прежде всего из-за высоких цен на нефть и ослабления налогового бремени на
компании. Причем, по мнению портфельного управляющего УК "Альфа-капитал" Андрея Килина, "высокие цены на нефть влияют на финансовые показатели несоизмеримо больше, чем налоговые инициативы правительства". Форвардная кривая цен на нефть в настоящее время восходящая, то есть инвесторы считают, что цены на нефть в будущем будут выше текущих. И оценки инвестбанков будущих цен склоняются к уровню $100 за баррель, хотя в начале года приближались к $70 за
баррель. Однако, по словам Андрея Стоянова, "дальнейший опережающий рынок рост в нефтяном секторе вряд ли возможен, поскольку вероятностный расклад на рынке нефти в настоящее время не предполагает продолжения резкого роста ее котировок". В связи с этим, например, портфельный управляющий UFG Asset Management Полина Минькина отдает предпочтение компаниям газового сектора, "так как их котировки в последние время отставали от роста котировок нефтяных
компаний".
Недавние фавориты рынка -- акции металлургических компаний -- в мае заметно отстали. Как отмечает управляющий компании "Регион Эссет Менеджмент" Сергей Русин, неопределенность с экспортными пошлинами будет негативно сказываться на их котировках. С ним согласен и Андрей Стоянов.
Противоречиво управляющие оценивают перспективы финансового сектора. Сергей Русин считает, что он не слишком интересен, так как наряду с электроэнергетикой и региональными телекомами сочетает в себе низкую рентабельность и зависимость от кредитных рынков. С точки зрения Андрея Килина, финансовый сектор в настоящее время не очень
интересен. В условиях растущей инфляции у банков ухудшаются результаты деятельности. К тому же ЦБ вводит новые требования по резервированию, таким образом все большая часть активов банков не работает, в результате снижается рентабельность. Растут и издержки -- стоимость пассивов. Однако портфельный управляющий "КИТ Фортис" Кирилл Богаченко выделяет акции банков в числе потенциальных фаворитов, которые могут "выстрелить". Однако для такого "выстрела" необходима стабилизация ситуации на глобальных рынках капитала, чего можно ожидать в конце лета.
Дмитрий Ъ-Ладыгин
Как считает управляющий "КИТ Фортис Инвестментс" Кирилл Богаченко, в этом году для лета более вероятен сценарий 2005 года, когда фондовые индексы в середине года продемонстрировали значительный рост. "Такой сценарий в настоящее время становится возможным благодаря сочетанию как фундаментальной недооцененности российского рынка, так и технических факторов",-- считает господин Богаченко.
Если еще два месяца назад приоритеты управляющих в основном совпадали, как по фаворитам, так и по аутсайдерам, то после бурного роста рынка в апреле-мае консенсус разрушился. Безусловным фаворитом продолжают оставаться лишь компании нефтегазового сектора, прежде всего из-за высоких цен на нефть и ослабления налогового бремени на
компании. Причем, по мнению портфельного управляющего УК "Альфа-капитал" Андрея Килина, "высокие цены на нефть влияют на финансовые показатели несоизмеримо больше, чем налоговые инициативы правительства". Форвардная кривая цен на нефть в настоящее время восходящая, то есть инвесторы считают, что цены на нефть в будущем будут выше текущих. И оценки инвестбанков будущих цен склоняются к уровню $100 за баррель, хотя в начале года приближались к $70 за
баррель. Однако, по словам Андрея Стоянова, "дальнейший опережающий рынок рост в нефтяном секторе вряд ли возможен, поскольку вероятностный расклад на рынке нефти в настоящее время не предполагает продолжения резкого роста ее котировок". В связи с этим, например, портфельный управляющий UFG Asset Management Полина Минькина отдает предпочтение компаниям газового сектора, "так как их котировки в последние время отставали от роста котировок нефтяных
компаний".
Недавние фавориты рынка -- акции металлургических компаний -- в мае заметно отстали. Как отмечает управляющий компании "Регион Эссет Менеджмент" Сергей Русин, неопределенность с экспортными пошлинами будет негативно сказываться на их котировках. С ним согласен и Андрей Стоянов.
Противоречиво управляющие оценивают перспективы финансового сектора. Сергей Русин считает, что он не слишком интересен, так как наряду с электроэнергетикой и региональными телекомами сочетает в себе низкую рентабельность и зависимость от кредитных рынков. С точки зрения Андрея Килина, финансовый сектор в настоящее время не очень
интересен. В условиях растущей инфляции у банков ухудшаются результаты деятельности. К тому же ЦБ вводит новые требования по резервированию, таким образом все большая часть активов банков не работает, в результате снижается рентабельность. Растут и издержки -- стоимость пассивов. Однако портфельный управляющий "КИТ Фортис" Кирилл Богаченко выделяет акции банков в числе потенциальных фаворитов, которые могут "выстрелить". Однако для такого "выстрела" необходима стабилизация ситуации на глобальных рынках капитала, чего можно ожидать в конце лета.
Дмитрий Ъ-Ладыгин
SIA.RU: Главное
