Об этом свидетельствует, в частности, опрос участников конференции «Эксперт РА», проведенной в октябре 2024 года. Более половины опрошенных ждут волны дефолтов, причем 27% — уже в первой половине года. По словам руководителя управления корпоративных финансов ФГ «Финам» Алексея Курасова, за последние два года произошло более 40 дефолтов (включая технические) по выпускам биржевых облигаций на общую сумму более 10 млрд руб., в которых пострадали более 80 тыс. розничных инвесторов. По его оценке, количество дефолтов может возрасти двукратно в следующие два года.
Такие ожидания в первую очередь связаны с высоким уровнем ставок. Еще летом прошлого года ключевая ставка составляла 7,5–8,5%, однако через год достигла 16%, а с конца октября 2024 года — 21%. ЦБ не исключает поднятия ставки и на заседании совета директоров в конце декабря. А участники рынка ожидают ее роста до 22–23%. Столь же сильно выросли и ставки по корпоративным бондам. Согласно данным Bonds Labs, доходности по облигациям эмитентов с наивысшим кредитным рейтингом (Сбербанк, РЖД, МТС, «РусГидро» и др.) составляют 19–22% годовых. По эмитентам с высоким кредитным рейтингом (РХСБ, «Ростелеком», «Еврохим») достигают 22–25% годовых. По менее качественным облигациям ставки уже доходят до 30–33% годовых.
Фактически обслуживание долга обходится эмитентам в два-три раза дороже, чем год назад. Причем этот период может затянуться надолго — аналитики хотя и ожидают снижения ключевой ставки в 2025 году, но лишь до 18–19%. Прогноз ЦБ на следующий год по средней ставке составляет 17–20%. Поэтому возрастающие опасения в отношении эмитентов, которые не смогут расплатиться по обязательства, вполне уместны.
В первую очередь это касается эмитентов так называемых высокодоходных облигаций с повышенным инвестиционным риском. «Очевидно, что на фоне крайне высоких ставок, которые сохранятся до конца текущего года и, по нашим оценкам, в течение как минимум шести-девяти месяцев следующего года, обслуживание и рефинансирование долгов для таких компаний будет крайне сложным, что может увеличить число дефолтов на публичном долговом рынке»,— полагает главный аналитик по долговым рынкам БК «Регион» Александр Ермак. Ближайшие пики погашений корпоративных облигаций в России приходятся на четвертый квартал 2024 года, а также февраль и апрель 2025 года. Если высокие ставки будут сохраняться долго, «запас прочности компаний по уровню процентной нагрузки может существенно истощиться», считает партнер Capital Lab Евгений Шатов.
Ксения Куликова, Виталий Гайдаев
SIA.RU: Главное
