Длительный период высокой ключевой ставки Банка России привел к росту дефолтов в сегменте высокодоходных облигаций. По оценке аналитиков ИК «Ренессанс Капитал», по итогам первого полугодия 12 эмитентов нарушили обязательства по 28 выпускам, в рамках которых долги не были вовремя погашены, в объеме 19,3 млрд руб. (в расчетах не учитывались выпуски с просроченными платежами купонов). За аналогичный период 2024 года дефолты произошли лишь по двум выпускам ВДО объемом 0,3 млрд руб., во втором полугодии 2024 года — по 15 случаям объемом 3 млрд руб.
На выпуски, по которым вовремя не прошли погашения, пришлось более 10% рынка ВДО, который, по оценке «Ренессанс Капитала», составляет 184 млрд руб. Однако большая часть проблемного долга (14,4 млрд руб.) пришлась на пять выпусков одного эмитента — ФПК «Гарант-Инвест». В настоящее время компания осуществляет реструктуризацию выпусков, которая подразумевает удлинение выпусков и выделение акций держателям облигаций.
Еще три эмитента, допустивших технические дефолты, смогли исполнить обязательства — это «Регионспецтранс» (237 млн руб.), «Нэппи Клаб» (150 млн руб.), «Мосрегионлифт» (70 млн руб.). Без учета данных случаев доля проблемных долгов составляет менее критичные 2,4% от объема рынка ВДО и не несет, по мнению аналитиков, рисков для рынка.
По российскому законодательству техническим дефолтом считается неисполнение обязательств (погашение выпуска или выплата купонов) по займу до десяти рабочих дней, по их прошествии он переходит в разряд фактического.
При реализации кредитного риска для инвестора может быть несколько вариантов развития событий: эмитент заплатит долг через какое-то время, проведет реструктуризацию или ничего не сделает. Как отмечает эксперт ассоциации инвесторов «Ассоциация владельцев облигаций» Михаил Локшин, последняя история — наиболее распространенная в количестве дефолтов, но не в сумме. «Это самый тяжелый случай, последствием которого становится утрата капитала инвестором. Даже после банкротства, через несколько лет после дефолта, возвратность средств, когда она случается, находится на уровне статистической погрешности»,— отмечает господин Локшин.
Виталий Гайдаев
SIA.RU: Главное
