«Малореалистично»: эксперт БКС оценил план Кремля разогнать фондовый рынок до 66% от ВВП

«Гособлигации падают, индекс RGBI опустился ниже уровня 112 пунктов впервые с июля. "Самолёт" допустил техдефолт, его акции рухнули. Бумаги "Евротранса" выросли на 20%. "Яндекс" выпустит 11 млн новых акций», — так охарактеризовал прошедшую неделю эксперт «БКС Мир инвестиций» Максим Шеин.

Однако за этим хаосом скрываются важные сигналы от регулятора. На неделе Центробанк озвучил проект основных направлений денежно-кредитной политики на три года вперед. В базовом сценарии инфляция должна вернуться к цели в 4% к 2027 году и закрепиться на этом уровне. Средний уровень ключевой ставки в следующем году ожидается выше 10,5%.

«Диапазон расширен, очевидно, чтобы сделать запас для манёвра с траекторией понижения, — отмечает Максим Шеин. — Если сравнить обновлённый проект с документом прошлого года, картина интересная: 2026-й прошел в формате проинфляционного сценария (16–18%), а по факту средняя ставка оказалась 14,5%. Это существенно ниже прогноза».

По мнению эксперта, это безусловный позитив. Главный вывод из документов регулятора: ЦБ намерен снижать ставки и, скорее всего, продолжит это делать, даже если проинфляционный сценарий сохранится. «Пока участники рынка не верят в этот сценарий, — прогнозирует Шеин. — Но ближе к концу года риторика Центробанка может измениться. Если это произойдет, доходности по длинным ОФЗ вернутся к уровням июля».

Одновременно стали известны параметры федерального бюджета на следующие три года. Минфин планирует ежегодно привлекать 7,5–8 триллионов рублей, а с учётом погашения — около 5,5–6 триллионов. Это больше прежних прогнозов, а значит, расходы государства на обслуживание долга вырастут.

«Если при этом рост ВВП окажется ниже ожиданий, а стресс на рынке корпоративного долга сохранится, у ЦБ появится ещё один повод ускорить снижение ключа, — подчеркивает эксперт. — Сама оценка номинального ВВП в 2029 году составила 282 триллиона рублей. Если цель по доведению капитализации фондового рынка до 66% от ВВП ещё актуальна, она должна составить 186 триллионов. С позиции текущих реалий это выглядит малореалистично, учитывая, что сейчас рынок оценивается всего в 45 триллионов».