Стратегия на II полугодие 2008 года
СЫРЬЕВАЯ ВАКЦИНА ОТ ГЛОБАЛЬНОГО НЕДУГА: ПОМОГАЕТ!
Не панацея от мирового кризиса, но способствует повышению иммунитета. Несмотря на текущий период глобальной нестабильности, вложения в Россию продолжают приносить инвесторам прибыль. Высокие цены на сырье, обеспечившие впечатляющее восстановление вслед за январским провалом, пока не подают признаков снижения, которое, впрочем, Россия смогла бы пережить относительно безболезненно. Среди внутренних факторов следует отметить реформы правительства и рост потребительских расходов. Что касается проблем, то они все те же: в соответствии с заявленными приоритетами правительства, главной целью является нахождение оптимального баланса между экономическим ростом и инфляцией. При этом следует отметить, что упомянутые проблемы приходится решать не только России. Инвесторы могут спокойно продолжать вкладываться в энергоносители, сырьевые и потребительские отрасли, а летом перед ними, возможно, откроются новые перспективы в энергетике, телекоммуникациях и банковском секторе.
Лето и далее: возможности заработать
Склонность к риску снижается, однако Россия продолжает выглядеть привлекательно. Низкие мультипликаторы на фоне других развивающихся рынков должны помочь российским эмитентам стабильно набирать вес среди бумаг, рекомендуемых к покупке.
Лето – впереди волатильность: защищайтесь, но начинайте диверсификацию. Мы советуем придерживаться «защитной» стратегии, однако стоит задуматься о включении в портфель бумаг других секторов.
Далее – стабильный рост до конца года при условии отсутствия глобального кризиса. В условиях непростой обстановки на международных рынках Россия должна смотреться лучше большинства других развивающихся рынков; индекс РТС до конца года вырастет на 30%.
ЗАЩИТНАЯ СТРАТЕГИЯ – Джентльменский набор: старый конь борозды не портит
Нефть и газ: Рост цен, снижение налогов, грядущая диверсификация в сегментах upstream и downstream предполагают сохранение значительного потенциала роста по всему спектру бумаг.
Уголь и сталь: Уголь – прежде всего. В стальной индустрии: высокие цены и рентабельность на фоне сильного спроса; выбор в пользу недооцененных вертикально-интегрированных компаний, защищенных от удорожания сырья.
Потребительский сектор: Невысокий уровень проникновения должен способствовать увеличению расходов на экспансию, однако мы советуем инвестировать с осторожностью, поскольку высокие темпы роста акций ритейлеров уже в значительной степени учтены в котировках.
АГРЕССИВНАЯ СТРАТЕГИЯ — Пришла пора выигрывать: летом покупаем, осенью — играем
Энергетика: неопределенность будет сохраняться на протяжении лета, однако отдельные «фишки» в сегменте генерации и сбыта способны принести впечатляющую прибыль.
Банки: продолжение роста на фоне низкого проникновения, несмотря на утрату доступа к внешнему финансированию и ужесточению конкуренции со стороны иностранцев; крупные эмитенты остаются в приоритете.
Телекомы: незаслуженное отставание от рынка, которое должно быть ликвидировано, как только правительство определится с политикой в сфере приватизации.
Машиностроение: Почти не зависящий от влияния внешних факторов сектор выиграет от предстоящего роста инвестиций; советуем обратить внимание на недооцененные активы.
Внутренние факторы – почти сплошной позитив
Политика – источник оптимизма. Действия правительства окажут поддержку рынкам капитала, что станет важным катализатором будущего экономического развития.
Инвестиции – двигатель роста. Масштабные инвестиции в инфраструктуру, запланированные на ближайшие годы, станут важным источником ликвидности и экономического роста.
Потребительские расходы не подают признаков «охлаждения». Российский потребитель продолжает тратить деньги, демонстрируя высокую покупательную способность и хорошие перспективы увеличения расходов.
Инфляция или рост: вот в чем вопрос. Борьба с инфляцией является одной из главных задач правительства, однако способы ее решения пока не ясны.
Поводы для беспокойства: способны ли экстерналии взять верх над внутренним потенциалом?
Сырьевой цикл: пока остаемся в восходящей фазе, но снижение потянет вниз за собой. Цены должны остаться в «комфортной» для российской экономики зоне, однако мы не изолированы от волатильности на глобальных рынках.
Сокращение объемов внешнего финансирования пока не причиняет существенного ущерба. Внутренние источники и прямые инвестиции в долгосрочной перспективе не ограничат отрицательного эффекта от ужесточения доступа к зарубежному финансированию.
Изменения в глобальной склонности к риску. Последний кризис повысил степень неприятия риска инвесторами, может негативно отразиться на сохранении их интереса к России.
Скачать файл: KITFinance_STRATEGY_2H2008_rus.pdf (2039 КБ)
SIA.RU: Главное
