ВЗГЛЯД НА РЫНКИ
США: Сегодня ФРС почти наверняка оставит базовую базовую ставку без изменений на уровне 2%. Несмотря на то, что инфляция в июне приблизилась к отметке 5%, динамика базового индикатора – показателя, в большей степени интересующего ФРС, – была более сдержанной. На другой чаше весов находится балансирующая на грани спада экономика, формальной стабильностью (в терминах темпов роста ВВП) по-прежнему обязанная исключительно внешнему спросу. В условиях ухудшающейся ситуации на рынке труда и снижения внутреннего спроса, вероятность трансформации усилившихся инфляционных ожиданий во вторичные инфляционные эффекты по-прежнему невелика, поэтому ФРС продолжит придерживаться стимулирующей денежно-кредитной политики.
Еврозона: Сохранение базовой ставки в Еврозоне на прежнем уровне представляется практически гарантированным по итогам заседания ЕЦБ на этой неделе, принимая во внимание текущую макроэкономическую ситуацию в регионе. Нарастающее инфляционное давление не позволяет представителям ЕЦБ сменить тональность своей антиинфляционной риторики. И все же, учитывая последние статданные, свидетельствующие о вероятности резкого замедления экономики, вмешательство регулятора будет и далее происходить лишь в форме устных заявлений ввиду отсутствия возможностей для дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.
Великобритания: На текущей неделе Банк Англии, скорее всего, не преподнесет сюрпризов и оставит ставку без изменений. Инфляционные риски в июне увеличились, и дальнейшее повышение потребительских цен продолжает оставаться актуальным, однако поступающие сигналы замедления экономики и коррекция цен на нефтяном рынке, которые в июле отступили с исторических максимумов, потенциально способны ослабить инфляционное давление. В этих условиях наиболее предпочтительным вариантом для Банка Англии является сохранение ставки неизменной. В случае если цены на нефть будут корректироваться и далее, а экономика при этом все же продолжит сбавлять обороты текущими темпами, регулятор может пойти на снижение ставки для предотвращения более серьезного экономического спада или даже рецессии.
РЫНКИ:
Валютный рынок. Краткосрочная динамика в паре EUR/USD на текущей неделе будут определяться решениями по ставкам ведущих центробанков мира и сопровождающими их комментариями. Учитывая, что макростатистика из США по большей части носит негативный характер, ФРС, очевидно, сохранит ставку на прежнем уровне, дополнив свое решение комментариями без резкого смещения в сторону инфляционных рисков, что негативно для динамики доллара. С другой стороны инфляция в Еврозоне обновила исторические максимумы, а европейская экономика продолжает заметно сбавлять обороты. Таким образом, если ЕЦБ при оглашении решения по ставке сохранит антиинфляционную риторику, единая европейская валюта способна немного укрепиться против своего американского визави. Ожидающийся диапазон колебаний основной валютной пары составляет 1.55-1.565 доллара за евро, что соответствует рамкам коридора 23.3-23.5 рубля за доллар в паре RUR/USD.
Рынок облигаций. Повышенная волатильность UST на минувшей неделе практически не повлияла на динамику российских суверенных евробондов. Слабая макростатистика в США «уронила» доходности американских казначейских обязательств, и, несмотря на возобновление роста инфляции, базовый индикатор ценовой динамики продемонстрировал относительно умеренное увеличение. Данное обстоятельство наряду с дальнейшим ростом безработицы не позволит ФРС полностью сконцентрироваться на задаче сдерживания инфляции, заставив по-прежнему сконцентрироваться на рисках дестабилизации в финансовом секторе и их негативном воздействии на экономику. Таким образом, на текущей неделе снижения спроса на UST ждать не приходится, что окажет поддержку котировкам американского госдолга. Российские еврооблигации, как ожидается, сохранят относительную стабильность, а их спрэды к базовым активам останутся вблизи текущих уровней. В рублевом сегменте даже улучшение обстановки на денежном рынке, скорее всего, не приведет к увеличению спроса на бонды, поэтому здесь мы ожидаем дальнейшего роста доходностей.
Рынок акций. При отсутствии значимых внутренних факторов, способных хоть как-то стабилизировать фондовый рынок, российские акции остаются под давлением внешнего негатива вне зависимости от фундаментальных показателей. Как ожидается, ставки в США и Еврозоне сохранятся на прежних уровнях, что в обычных обстоятельствах само по себе оказало бы поддержку рынкам акций. Однако, учитывая тот факт, что причиной этому является слабость текущих макроэкономических индикаторов и неустойчивость финансовых рынков, дальнейшее снижение биржевых индексов все еще возможно. Кроме того, ожидающиеся публикации корпоративной отчетности таких компаний как Freddie Mac, AMBAC и MBIA могут добавить пессимизма участникам рынка, если результаты окажутся хуже консенсус-прогнозов. В противном случае, мы можем стать свидетелями некоторой стабилизации на фондовом рынке, так как основными причинами его снижения в последние недели выступали именно опасения, связанные с состоянием финансового сектора.
Скачать файл: Macroeconomic survey_Aug_04-08.pdf (302 КБ)
SIA.RU: Главное
