"Все большие опасения внушает денежный рынок, приближающийся к периоду осеннего дефицита ликвидности, который на этот раз может быть усилен оттоком капитала и пиком платежей по внешнему долгу, приходящихся на сентябрь. Похоже, что крупные игроки денежного рынка, в том числе нерезиденты, также не ждут легкой жизни. Вчера некий крупный западный банк "бидовал" рубли через операции валютный своп на срок от двух до пяти лет, причем готов был при этом платить фиксированную ставку в обмен на получение плавающей. Это может свидетельствовать о том, что западные участники российского денежного рынка уже в ближайшем будущем ожидают роста ставок не только в коротком сегменте кривой /до года/, но и на более длинные сроки.
В принципе, их можно понять, рублевые ресурсы стоимостью 6,60-6,70% сроком на два года /как это сейчас показывает рынок NDF/ в преддверии периода осеннего дефицита ликвидности и с учетом всех повышений ставки ЦБ, наверное, действительно стоит счесть привлекательно дешевыми. Скорее всего, менее чем через месяц эти же деньги можно будет перепродать гораздо дороже. Впрочем, как свидетельствует вчерашний аукцион по размещению средств бюджета на месяц /размещено RUR16,2 млрд. из RUR100 млрд./, это осознают пока не все.
Нехорошие сигналы посылает и вексельный рынок. В частности, нам известно, что крупные госбанки сейчас легко выписывают годовые векселя от 10% и выше. В этой связи перспективы даже "коротких" годовых облигаций РСХБ, а также ВТБ и Ко трудно оценить оптимистично, как бы там они ни смотрелись относительно виртуальной кривой NDF+CDS. Тем более что сезон летних каникул заканчивается, и эти небезызвестные эмитенты могут вновь начать выпускать один новый бонд за другим. Да и другие заемщики первого-второго эшелонов могут активизироваться.
Похоже, что сценарий синхронного роста ставок на всех рынках уже реализуется. И в таких условиях коллапс рынка может прекратиться только тогда, когда большинство эмитентов первого-второго эшелонов решат, что заимствования стали слишком дорогими и "не отбиваются" отдачей от новых проектов. Когда это произойдет – пока не ясно. Наши рекомендации прежние: держитесь максимально "короткой" дюрации, избегайте первого эшелона – эти заемщики уйдут с первичного рынка последними", - Павел Пикулев, аналитик ИБ "Траст"
В принципе, их можно понять, рублевые ресурсы стоимостью 6,60-6,70% сроком на два года /как это сейчас показывает рынок NDF/ в преддверии периода осеннего дефицита ликвидности и с учетом всех повышений ставки ЦБ, наверное, действительно стоит счесть привлекательно дешевыми. Скорее всего, менее чем через месяц эти же деньги можно будет перепродать гораздо дороже. Впрочем, как свидетельствует вчерашний аукцион по размещению средств бюджета на месяц /размещено RUR16,2 млрд. из RUR100 млрд./, это осознают пока не все.
Нехорошие сигналы посылает и вексельный рынок. В частности, нам известно, что крупные госбанки сейчас легко выписывают годовые векселя от 10% и выше. В этой связи перспективы даже "коротких" годовых облигаций РСХБ, а также ВТБ и Ко трудно оценить оптимистично, как бы там они ни смотрелись относительно виртуальной кривой NDF+CDS. Тем более что сезон летних каникул заканчивается, и эти небезызвестные эмитенты могут вновь начать выпускать один новый бонд за другим. Да и другие заемщики первого-второго эшелонов могут активизироваться.
Похоже, что сценарий синхронного роста ставок на всех рынках уже реализуется. И в таких условиях коллапс рынка может прекратиться только тогда, когда большинство эмитентов первого-второго эшелонов решат, что заимствования стали слишком дорогими и "не отбиваются" отдачей от новых проектов. Когда это произойдет – пока не ясно. Наши рекомендации прежние: держитесь максимально "короткой" дюрации, избегайте первого эшелона – эти заемщики уйдут с первичного рынка последними", - Павел Пикулев, аналитик ИБ "Траст"
SIA.RU: Главное
