Какова цена низкой инфляции

16 января 2012

Росстат принес хорошие новости: в 2011 году инфляция в России упала до уровня, какого не было 20 лет: всего 6,1%. Вот только причины успеха во многом описываются поговоркой "не было бы счастья, да несчастье помогло". Несчастий даже несколько: отток капитала, низкий экономический рост, стагнация доходов населения. "Налог на бедность" не с чего взять.

НАДЕЖДА ПЕТРОВА

В борьбе с инфляцией Центробанк был тверд: дважды за прошлый год поднимал ставку рефинансирования и увеличивал резервные нормативы. Даже когда в конце декабря ЦБ немного смягчился и снизил ставку рефинансирования на 25 базисных пунктов, до 8%, то сделал это так, что банкиры заговорили об ужесточении монетарной политики. Их, дескать, переориентируют "на длинное и дорогостоящее фондирование".

Но старания ЦБ принесли свои плоды. Инфляция достигла исторического минимума -- 6,1% и того гляди упадет еще ниже, ведь традиционное январское повышение тарифов отложено на лето.

Из подробных данных Росстата видно, что основной вклад в снижение инфляции внесло продовольствие (3,2%), в особенности плодоовощная продукция (стала дешевле на 24,7%), крупа и бобовые (минус 8% к декабрю 2010-го). И эти цифры напоминают о том, что первое несчастье, благодаря которому Россия может гордиться низкой инфляцией в 2011 году, случилось на самом деле годом ранее. Тогда засушливое лето и неурожай привели к резкому росту именно продовольственной инфляции: крупы, согласно тому же Росстату, прибавили более 58%, фрукты и овощи -- 45%. Поэтому, когда в минувшем году погода смилостивилась, цены на эти товары просто немного сдали завоеванные прежде вершины.

Еще одно несчастье -- отток капитала ($84,9 млрд, согласно данным платежного баланса) -- спасло экономику от перегрева и формирования ценовых пузырей.

Или вот еще несчастье: слабый экономический рост. Собственно, как ему быть сильным? Инвестиционный спрос невелик по все тем же институциональным причинам, внешний ухудшается под давлением европейского долгового кризиса, а потребительский -- ограничен ростом доходов населения. Последние вообще не оставили инфляции никаких шансов: рост денежных доходов за ноябрь 2011-го к ноябрю 2010-го составил 7,2%, причем рост реальных располагаемых доходов -- всего 0,2%. И кредитование потребительский спрос уже не спасает.

В общем, по удачному определению сотрудников Центра развития Высшей школы экономики, "инфляция уперлась в пустые кошельки". Ну а раз нет спроса -- нет и инфляции спроса.