Microsoft. Время покупать?, - Александр Михайленко, Альпари

Финансовый обзор от Альпари

Microsoft. Время покупать?

Microsoft пропустила взрывной рост рынка планшетных ПК и смартфонов, уступив его конкурентам. Тем не менее, в течение последних четырех лет мы наблюдаем устойчивый рост основных финансовых показателей компании и ее рыночной капитализации:

Это редкий случай, когда даже недальновидность топ-менеджмента не может значительно ухудшить квартальные отчеты компании, ввиду сочетания ее бескомпромиссно-монопольной позиции на рынке с общим ростом сектора высоких технологий:  подразделение MicrosoftOffice генерирует 33,6% выручки компании, WindowsServerи WindowsOperatingSystem- 27% и 22% соответственно.

Будучи наиболее капитализированной компанией в своем сегменте бизнеса (ближайший конкурент в 8 раз меньше) компания генерирует самую высокую маржу чистой прибыли (28%). Это говорит о том, что компания получает 28 центов прибыли на каждый доллар выручки. Чем выше этот показатель, тем лучшефинансовые показатели компании и выше ее финансовая устойчивость. Это во многом объясняется монопольным положением Microsoftи говорит о том, что компания может с легкостью «задавить» любого конкурента:

Кроме этого компания практически не обременена долгами (16$ млрд.) и имеет огромный запас наличности (77$ млрд.), который, по словам менеджмента, будет частично использоваться для обратного выкупа акций компании, что является дополнительным сигналом для быков.

Microsoft готова к борьбе за рынок смартфонов и планшетных ПК на котором сейчас доминируютAppleи Samsung. Недавняя покупка части бизнеса компании Nokiaможет сделать конкурентную борьбу IT-гигантов динамичной и достойной внимания.

С точки зрения большинства мультипликаторов компания также выглядит привлекательнее конкурентов:

Даже пессимистическая оценка бизнеса компании (модель DCF)показывает, что ценная бумага недооценена примерно на 30%. В модели учтены не самые благоприятные рыночные перспективы:снижение маржи операционной прибыли на 1% в год для ведущих подразделений компании, снижение спроса на стационарные ПК на 3.5% в год,и отсутствие роста доли ОС Windowsв серверном сегменте бизнеса.

Можно сделать вывод, что компания соответствует практически всем требованиям к бизнесу одного из самых известных инвесторов нашей планеты - Уоррена Баффета:

1. обладает устойчивой способностью зарабатывать прибыль
2. демонстрирует отличную доходность на акционерный капитал при небольшом размере долга
3. бизнес является достаточно простым
4. создает необходимые сервисы и продукты,не имеющие, по мнению потребителей, близких аналогов

По моему мнению,компания выглядит привлекательной, и долгосрочные структурированные продуктыявляютсякрайне актуальными.

С уважением, Александр Михайленко
финансовый аналитик Альпари