Валютный рынок: новый раунд нервозности
Новый раунд слухов о возможном введении ограничений на движение капитала вывел валютный рынок из равновесия, которое и без того было шатким. Для того чтобы стабилизировать рынок ЦБ мог бы подтвердить приверженность инфляционному таргетированию и свободному плаванию рубля через внеочередное повышение процентной ставки, однако пока он ограничивается словесными интервенциями.
Внешний фон для рубля продолжает ухудшаться.
За последнюю неделю доллар продолжил укрепляться ко всем основным валютам, так как хорошие предварительные данные по рынку труда США от ADP (официальные ожидаются в пятницу) повышают вероятность скорого ужесточения политики ФРС. Одновременно курс евро находится под давлением ожиданий смягчения политики ЕЦБ на фоне замедляющейся инфляции. В итоге пара евро/доллар опустилась ниже $1,26, а цена на нефть –ниже $95/баррель. Уровнем сопротивления по цене на нефть считается $90/барр., так после
этой отметки ОПЕК может принять решение о сокращении добычи.
Рынок дестабилизирован слухами об ограничении на движение капитала.
Несмотря на негативный внешний макро фон, а также на сохраняющееся давление санкции и внутренний негатив, связанный с Системой, рубль был стабилен в конце прошлой недели после перепроданности предыдущих недель. Шаткое равновесие было нарушено во вторник после сообщения Bloomberg о том, что ЦБ рассматривает возможность введения ограничений на движение капитала. В итоге рубль на непродолжительное время приблизился к 39,9 руб./$, на пороге интервенций ЦБ, а банки взяли у него через своп около $600 млн. В сочетании со словесными заверениями ЦБ в безосновательности слухов, курс снова стабилизировался, но уже на новых уровнях 39,5 руб./$, что указывает на высокий уровень нервозности рынка.
Прогнозы и ожидания
У ЦБ все больше аргументов в пользу повышения ставок.
На наш взгляд, сценарий де-либерализации платежного баланса крайне маловероятен. Во-первых, в этом нет необходимости, поскольку отток капитала, связанный с погашением внешнего долга, теперь вполне может финансироваться текущим счетом, профицит которого расширяется девальвацией и запретом на импорт продовольствия. Во-вторых, подобный шаг полностью противоречит всему тому, что делала новая команда ЦБ последний год. Однако для того, чтобы убедить в этом рынок, ЦБ теперь нужно предпринимать больше действий. Введение новых процентных инструментов – валютный своп и валютное репо –один шаг в верном направлении, однако действительно успокоить рынок, на наш взгляд, можно толькочерез внеочередное повышение ставки ЦБ. К тому же, ускорение инфляции до 8,1% г/г в сентябре является мощным макроэкономическим аргументом в пользу данного решения.
Шаткое равновесие.
События последних нескольких недель показали, что несмотря на ощущение перепроданности рубля с точки зрения макроэкономических показателей, ожидания его укрепления с текущих уровней чаще всего не оправдываются. На наш взгляд, рассчитывать на укрепление можно только после повышения ставки ЦБ. В остальном доминируют факторы риска –возможное ухудшение по линии Украины, Системы, ФРС и нефти. Торговые диапазоны ближайшей недели по парам доллар рубль и бивалютная корзина/рубль нам представляются как 39,00 –40,00 и 43,50 –44,50 соответственно.
SIA.RU: Главное
