В последние дни на российском фондовом рынке мы продолжаем наблюдать за экстремальной волатильностью и турбулентностью. Общая модель движения выглядит следующим образом: ММВБ растет, рубль сильно падает, долларовый индекс РТС погружается все ниже и ниже. Подобный расклад стал уже привычным для всех участников рынка. В таких условиях спред между значениями индексов ММВБ и РТС достиг рекордных размеров за всю историю.
Одним из самых заметных достижений последних дней на рынке акций стал тот факт, что индекс ММВБ наконец-то вышел из того боковика, который мы наблюдали с середины 2011 года. В понедельник на повышенных объемах котировки преодолели рубеж 1550 пунктов. О перспективе подобного развития событий мы в предыдущих обзорах говорили уже множество раз. В качестве главной торговой идеи предлагалось покупать индекс по факту пробоя 1550. Именно это мы и сделали в рамках нашего портфеля, о чем будет сказано чуть ниже.
Слом боковика открыл дорогу индексу ММВБ сначала в район 1600-1610, который мы сегодня посетили, а затем в среднесрочной перспективе и к области 1690-1700. Рост во многом провоцируется непрекращающимся ослаблением рубля.
В последние дни в СМИ начали активно цитировать модель рублевой стоимости нефти, за которой мы регулярно следим в наших обзорах уже почти полгода. Речь идет о том, что если перевести стоимость цены барреля в национальную валюту, то никакого падения стоимости сырья не наблюдается. Это в свою очередь обеспечивает сбалансированность бюджета страны и спокойный сон бюджетников. Так вот сейчас котировки уже ушли выше публично объявленного чиновниками ориентира 3600 рублей за баррель. Если рассуждать совсем грубо, то это частично говорит о наличии перепроданности рубля.
В ближайшие месяцы мы неминуемо увидим всплеск инфляции, который испортит все эти равновесные бюджетные расчеты. Если проводить аналогию с 2008 годом, когда мы также наблюдали стремительную девальвацию рубля примерно в те же календарные месяцы, то уже в начале 2009 года наблюдалось резкое ускорение инфляции. Сегодня ситуация обостряется тем, что на текущий момент рубль за 2014 год теряет даже больше, чем в 2008 году. Кроме того, в 2008 году курс евро падал по отношению к доллару гораздо сильнее, чем сейчас. Соответственно к рублю он укреплялся сегодня в большей степени. С учетом того, что значительная часть импорта – это Европа, то сильный рост цен гарантирован. Первый зампред Банка России Ксения Юдаева считает, что в самом начале следующего года, инфляция может приблизиться к 10% в годовом выражении. Проводя аналогию с 2008 годом, рискнем предположить, что этот ориентир в январе-феврале будет существенно превышен.
Если посмотреть на ситуацию под другим углом, то увеличение инфляции может получить отражение в росте индекса ММВБ. В схожих ситуациях (девальвация валюты и рост инфляции) в Аргентине, в Венесуэле и Иране наблюдался опережающий рост индексов номинированных в местных валютах. С точки зрения технического анализа ситуация сейчас также подходит для того, чтобы в среднесрочной перспективе индекс ММВБ оказался выше текущих уровней. В понедельник котировки поднялись выше 1550 пунктов, и вышли за пределы бокового коридора, в рамках которого находились не один год. Расчетные ориентиры сдвинулись в район 1690-1700. Локальные откаты, которые могут быть спровоцированы фазами коррекционного укрепления рубля, вроде того, что мы видим сегодня, можно использовать для накопления длинных позиций. Те же, кто последовал рекомендации покупать по факту пробоя индексом ММВБ 1550 можно предложить выставить стоп-заявки чуть ниже 1515-1520 и держать лонги.
В целом экономика страны сейчас находится в рамках стрессовой ситуации. Выходящая макростатистика по РФ с каждым разом все чаще и чаще разочаровывает. Согласно сегодняшним данным, деловая активность в сфере услуг РФ в ноябре 2014 года продолжила падать ускоренными темпами. Индекс PMI сферы услуг России банка HSBC в ноябре упал до 44,5 пункта с 47,4 пункта в октябре и оказался минимальным за последние пять с половиной лет.
Сегодня курс пары USD/RUB в очередной раз обновил свои исторические максимумы. Инерционный спрос на валюту пока сохраняется, хотя стремительное падение на рынке черного золота уже затормозилось. Стоимость доллара сегодня поднималась до уровня 54,90. Наблюдается рекордная волатильность. За несколько минут котировки пары USD/RUB откатились с 54,75 до 52,80. Затем мы видели возврат к 54. У участников рынка есть подозрения, что в игру снова включился Банк России, проводя валютные интервенции.
Одним из наиболее заметных событий этой недели может стать завтрашнее выступление президента РФ. Путин выступит с ежегодным посланием к Федеральному собранию. Кроме того, завтра состоится заседание ЕЦБ и Банка Англии.
Теперь перейдем к нашему портфелю. В прошлом обзоре «Тренд недели» наш портфель включал в себя следующие активы: Сбербанк 20% (были куплены по 73,5), Роснефть 10% (227), Лукойл 5% (2140), Распадская 5% (17,7), Фьючерс РТС 5% (102100). С тех пор произошли существенные изменения. Мы решили избавиться от всех позиций, которые до сих пор так и не оправдали наши ожидания, и затем перенаправить все средства в идею роста индекса ММВБ.
В частности в безубытке зафиксировали удерживаемый продолжительный период времени Сбербанк по 73,5. Роснефть, которая выглядит хуже других нефтяников, так как не является прямым бенефициаром обесценения рубля ввиду большого валютного долга, была зафиксирована в понедельник по 235 с общей доходностью в +3,5%. Зафиксирован убыток по лонгу RIZ4. Позиции были реализованы по 99000 (5% от портфеля), когда появились новости о том, что на заседании ОПЕК было принято решение оставить квоты на добычу нефти неизменными.
После этого актуальной оставалась уже упомянутая выше идея по покупке индекса ММВБ в случае преодоления 1550. В понедельник возможность для покупки наконец-то появилась. Все оставшиеся средства были размещены во фьючерсе на ММВБ, контракт MXZ4. Покупка прошла в районе 155200.
Таким образом, портфель выглядит следующим образом: Фьючерс на индекс ММВБ (MXZ4) 90% Лукойл 5%, Распадская 5%.
Более подробную информацию вы можете получить на вебинаре «Формируем тренды», который проходит по четвергам в 12:00 мск.
Также вы можете поподробнее ознакомиться с техническим состоянием ликвидных бумаг в торговых рекомендациях:
БКС Экспресс
SIA.RU: Главное
