Стабилизация курса в районе 62 руб./$ несмотря на резкое укрепление доллара на мировых рынках сигнализирует о том, что внутренний шок, связанный с переходом на свободное плавание рубля, подходит к концу. Аналитики Альфа-Банка считают, что это открывает возможность для укрепления курса в сторону своей справедливой стоимости в среднесрочной перспективе. Однако неопределенность относительно бюджетной и монетарной политики, не дающая перейти к инфляции в качестве нового якоря ожиданий, может стать препятствием на пути реализации этого сценария.
Доллар возобновил укрепление. Дискуссия по поводу дальнейших действий ФРС продолжает оказывать значительное воздействие на ключевые валютные пары. Если в феврале наметились сигналы к тому, что раунд ужесточения монетарной политики ФРС будет отложен, то мартовские заявления главы ФРБ Сент-Луиса Д. Булларда о том, что его не беспокоит эффект укрепления доллара на экономику США, скорректировал ожидания рынка и привел к резкому укреплению доллара с $1,135/евро до нового максимума $1,105. Это укрепление повышает значимость сегодняшних Комментариев М.Драги относительно деталей европейского QE, а также завтрашних данных по рынку труда в США для дальнейшей динамики пары евро/$.
Нефть: внимание на Иран. Сейчас цена на нефть стабильна в районе $60/барр., однако в ближайшие несколько месяцев волатильность может вырасти в связи с приближающимся снятием санкций с Ирана, что в конечном итоге может увеличить предложение нефти на 1 млн барр. В сутки и будет фактором долгосрочного давления на цены на нефть. Ожидается, что предварительное соглашение США и Ирана будет заключено до конца марта.
Рубль стабилизировался в районе 62 руб/$. Как мы и ожидали, рубль не смог укрепиться до уровней ниже 60/$, и откатился до узкого диапазона 61,5-62,5 руб./$ на этой неделе. Однако в условиях укрепления доллара на мировых рыках и опасения, имевшиеся на внутреннем рынке на прошлой неделе, это можно считать неплохим результатом. Особенно позитивным представляется снижение волатильности курса до уровней начала ноября 2014 года, т.е. до перехода ЦБ к свободному плаванию рубля.
Для достижения рубля своей справедливой стоимости важна антиинфляционная бюджетная и монетарная политика. Мы считаем недавнее снижение волатильности признаком завершения шока, связанного с переходом на новый валютный режим, и это открывает возможность для укрепления курса в сторону своей справедливой стоимости в среднесрочной перспективе.
Мы подтверждаем свой прогноз 55 руб./$ на конец года. Однако риски возобновления валютной нестабильности будут оставаться значительными до тех пор, пока участники рынка не поверят в способность правительства и ЦБ контролировать инфляцию, чтобы перейти на нее в качестве номинального якоря ожиданий.
Пока успехов в этом направлении не наблюдается. Во-первых, бюджетная дискуссия на 2015 год указывает на риск дополнительных социальных индексаций в этом году, т.е. несоблюдение заявленного ранее жесткого подхода к исполнению. Во-вторых, последние комментарии ЦБ указывают на риск очередного снижения ключевой ставки уже 13 марта, что в условиях ускоряющихся годовых темпов инфляции было бы преждевременно и негативно с точки зрения инфляционных ожиданий.
Волатильность снижается, но укрепление пока затруднительно. Без успехов в борьбе с инфляцией на уровнях ниже 60 руб./$ спрос на валюту будет повышенным. Торговые диапазоны ближайшей недели по паре $/руб., на наш взгляд, составляют 57-65 руб.
SIA.RU: Главное
