В то время как внешние рынки находятся в подвешенном состоянии из-за неясности перспектив ужесточения политики ФРС, членства Греции в еврозоне и переговоров по снятию санкций с Ирана, настроения относительно рубля продолжают улучшаться, отмечают аналитики Альфа-Банка. Между тем, по их мнению, для сохранения позитивного настроя до конца года необходимо, чтобы профицит текущего счета за 1Кв15 составил не менее $30 млрд.
Давление на евро возобновилось
Как мы и ожидали, уверенного разворота тренда в паре евро/$ не произошло: после непродолжительного укрепления до $1,10 евро вернулся к $1,07. На наш взгляд, динамика курса евро является функцией двух «неопределенностей»: сроков и масштабов ужесточения политики ФРС с одной стороны, и перспектив членства Греции в еврозоне с другой. До возникновения четких сигналов хотя бы по одному из пунктов пара евро/$ будет торговаться в узком диапазоне. В условиях пасхального периода в Европе, в ближайшее время внимание инвесторов будет приковано к пятничным данным по рынку труда в США.
Цены на нефть стабильны за счет временных факторов
Цены на нефть также остаются в узком коридоре $55-60/барр., однако за этим также стоит нерешенность двух ключевых вопросов: с одной стороны, у участников рынка есть сомнение в наличии прогресса в переговорах о снятии санкций с Ирана, (оно в конечном итоге должно было привести к росту предложения нефти на 1 млрд барр. в сутки); но с другой стороны, негативные цифры по динамике объемов добычи в США вызвали сомнения в устойчивости развития добычи сланцевых углеводородов в ближайшее время. В краткосрочной перспективе
цены поддерживаются новостями об аварии на платформе в Мексиканском заливе и росте напряженности на Ближнем Востоке.
Настроения по рублю продолжают улучшаться
Завершение налогового периода не оказало негативного воздействия на рубль, подтвердив наше мнение о весьма ограниченной роли этого фактора в недавнем укреплении.
По наблюдениям участников, интерес к рублю восстанавливается у резидентов и нерезидентов.
Повышение ставок ЦБ по операциям валютного репо на этой неделе могло также снизить роль спекулятивной составляющей в торгах.
Динамика импорта – фактор неопределенности
Если ранее мы ожидали значительного расширения профицита текущего счета в 2015 году за счет падения импорта на 40-50% г/г, и рассматривали это как фактор поддержки рубля, то теперь эта точка зрения находится под вопросом. Снижение импорта за 2М15 является не таким глубоким и составляет 35-40% г/г. Это может являться отражением более сильного в сравнении с ожиданиями тренда в потреблении. Кроме того, физические объемы импорта в прошлом году не продемонстрировали ухудшения в четвертом квартале (падение на 8% г/г
соответствовало динамике предыдущих кварталов), что может указывать на снижение чувствительности импорта к девальвации. Сальдо текущего счета ниже $30 млрд в 1Кв15 может поставить под вопрос способность профинансировать погашения внешнего долга ($60-70млрд за год), что может стать негативным сигналом для рубля ближе к концу года.
Внимание на платежный баланс
В краткосрочной перспективе мы видим продолжение текущей тенденции к укреплению рубля. Торговые диапазоны ближайшей недели по паре доллар рубль нам представляются на уровне 55-60 руб./$.
Объем погашений внешнего долга на 2Кв14 ($20 млрд при наихудшем сценарии) не вызывает беспокойства. Между тем, данные платежного баланса за 1Кв15, которые должны быть опубликованы на следующей неделе, могут внести коррективы в наш долгосрочный взгляд.
Аналитический отдел Альфа-Банка
SIA.RU: Главное
