Финансовые власти продолжают искать применение новым средствам пенсионных накоплений, поступивших в негосударственные пенсионные фонды (НПФ) в объеме 550 млрд руб. Минфин настаивает на необходимости обязать НПФ держать определенную долю накоплений в инфраструктурных облигациях. В Банке России считают, что такие меры нецелесообразны. Тем временем в фондах указывают, что и рады бы вложиться в новые инфраструктурные проекты, но их просто нет.
Дискуссия о необходимости обязательного инвестирования пенсионных накоплений в долгосрочные инвестиционные проекты продолжается. Замминистра финансов Алексей Моисеев 28 мая направил письмо в российскую трехстороннюю комиссию по регулированию социально-трудовых отношений (есть в распоряжении "Ъ"), в котором еще раз предложил поэтапно ввести минимальную долю облигаций долгосрочных инвестиционных проектов в инвестиционном портфеле НПФ. Господин Моисеев подтвердил "Ъ" факт направления письма. К документу прилагается письмо за подписью зампреда Банка России Владимира Чистюхина с позицией ЦБ по данному вопросу -- и она противоположна позиции Минфина. 28 мая на Международном юридическом форуме господин Чистюхин уже заявлял, что Банк России выступает против административного принуждения НПФ к инвестированию в инфраструктурные проекты. В письме приводится подробное обоснование позиции регулятора.
На рынке нет постоянного предложения новых выпусков инфраструктурных облигаций, указывает ЦБ. Если при этом ввести требование минимальной доли таких бумаг в портфелях НПФ, то "необходимые ценные бумаги будут выкупаться у их текущих владельцев по завышенным ценам". А это, в свою очередь, "будет способствовать неэффективному размещению средств пенсионных накоплений".
Нет самих инфраструктурных проектов, в которые могли бы вкладываться фонды, соглашается гендиректор НПФ "Газфонд пенсионные накопления" Андрей Кокин. "Если бы на рынке было достаточно интересных длинных инвестпроектов с госгарантиями и хорошей доходностью, фонды с удовольствием туда инвестировали бы и без указаний сверху",-- указывает руководитель НПФ из топ-20.
"Крупнейшими эмитентами инфраструктурных облигаций являются РЖД и "Россети". В среднем каждый из них за год привлекает 100-200 млрд руб.",-- оценивает руководитель аналитического департамента инвесткомпании "Регион" Валерий Вайсберг. Однако в условиях сокращения инвестпрограмм высокой активности инфраструктурных эмитентов в этом году не наблюдается.
Из низкой ликвидности рынка инфраструктурных облигаций вытекают и другие риски введения минимальной доли таких бумаг в портфелях НПФ, о которых пишет ЦБ. Так, поступление накоплений в НПФ каждый год происходит неравномерно: основная масса -- в конце первого квартала. "В таких условиях введение минимальной доли создаст излишнюю цикличность на соответствующем сегменте рынка ценных бумаг",-- отмечает регулятор.
В негосударственных пенсионных фондах указывают еще на одну "техническую" проблему, характерную для низколиквидных рынков. В конце апреля -- мае в фонды поступило 550 млрд руб. новых накоплений, и все эти средства уже куда-то инвестированы, значительная часть -- в корпоративные облигации. Эти активы НПФ должны будут продать, чтобы переложить накопления в новые выпуски инфраструктурных облигаций. "Было бы правильно ввести переходный период с тем, чтобы фонды не обрушили котировок",-- говорит гендиректор НПФ "Участие" Сергей Зыцарь. О том, что даже крупные НПФ действительно могут испытывать трудности с продажей большого объема активов на неликвидном рынке, свидетельствуют примеры НПФ "Солнце. Жизнь. Пенсия" и "Сберфонд".
Мария Яковлева
SIA.RU: Главное
