За последние несколько дней индекс ММВБ успел добраться до обозначенных нами ранее целей. В качестве ключевой области торможения роста выделялась зона 1710-1730. Вчера эти рубежи были благополучно достигнуты, после чего многие участники рынка, оперевшись на снижение сырьевых товаров, приступили к фиксации длинных позиций. Таким образом, сейчас временно стоит притормозить с покупками, так как есть шансы продолжения начавшейся вчера коррекции. Каких-то новых существенных фундаментальных причин для подъема российского рынка акций пока не появилось. Стоит понимать, что прошедшая волна роста ММВБ во многом обусловлена лишь девальвацией национальной валюты.
Вместе с тем отметим, что развитые площадки по-прежнему пользуются повышенным спросом у глобальных инвесторов по сравнению с развивающимися. Если мы сравним динамику индексов Dow Jones Developed Markets и MSCI Emerging markets, то увидим, что соотношение между этими индикаторами упало до минимальных уровней с 2005 года.
Российский РТС тем временем последние два квартала находится в тренде с развивающимися площадками. Общие тенденции на MSCI EM и RTS выглядят схожими, явного отставания от наших коллег не наблюдается.
Что касается динамики валют развивающихся стран, то здесь рубль уже не в фаворитах, хотя в первом полугодии он демонстрировал самую лучшую динамику.
Наиболее заметным событием недели стало понижение курса юаня по отношению к американскому доллару. Вчера на 1,9%, сегодня еще на 1,6%. Подобная динамика после недавнего отказа МВФ признать юань резервной валютой выглядит как ответ китайского регулятора. Ослабление национальной валюты отчасти является следствием негативных процессов в экономике Китая. Девальвация юаня на недельном графике выглядит следующим образом:
Девальвация юаня в свою очередь запустила процесс возврата средств в рамках глобального carry trade. Это подтверждается вчерашним и сегодняшним ростом пары EUR/USD.
Также замедления темпов роста в Поднебесной напрямую негативно сказывается на всех сырьевых товарах в целом. Доказательство этому можно найти на графике Bloomberg commodity index. Сейчас этот индикатор, отражающий положение дел на рынке сырья, находится возле минимальных значений с 2002 года. И это при том, что накопленная долларовая инфляция с тех пор составила 32%.
Что касается ситуации на рынке черного золота, то здесь мы продолжаем наблюдать за высокой волатильностью. В начале недели в нефтяных фьючерсах был нарисован локальный отскок наверх, однако продолжительной эта коррекция не оказалась. Вчера возобновилась трендовая распродажа, так что котировки черного золота вновь ушли в сторону многомесячных минимумов. Стоимость Brent повторно опустилась ниже круглого рубежа $50, а вот североамериканская Light Sweet и вовсе вышла на новые локальные минимумы. Общий настрой на рынке пока остается преимущественно медвежьим, хотя перспектива разворота еще сохраняется. С технической точки зрения потенциальный спуск марки Brent ниже уровня поддержки $48 за баррель может открыть дорогу к отметке $45,2, то есть к минимуму с 2008 года.
Текущее положение дел на рынке нефти очень хорошо описана в опубликованном накануне обзоре ОПЕК. Картель увеличил добычу нефти в июле до рекорда за последние три года. В предыдущем месяце добыча увеличилась до 31,5 млн. баррелей в сутки (+100 тыс. барр/сут). Отчасти прирост был обеспечен Ираном, повысившим объем производства нефти до 2,86 млн баррелей в сутки (максимум с июня 2012 года). Также положительную динамику в производстве показали Ангола, Ирак, Саудовская Аравия, ОАЭ.
Вместе с тем прогноз по совокупному мировому спросу на нефть в этом году был увеличен до 92,7 млн баррелей в день. В 2016 спрос ожидается на уровне 94,04 млн. барр.
Что касается добычи, то в странах не входящих в ОПЕК, она в этом году может составить 57,46 миллиона баррелей в день - на 960 тысяч баррелей больше, чем в 2014-м. Ожидания по добыче в странах, не являющимися членами ОПЕК, в 2016 году пересмотрены в сторону понижения на 40 тысяч баррелей в день - до 57,73 миллиона баррелей в день.
Слабость на нефтяном рынке и в других commodities компенсируется соразмерным ослаблением российской национальной валюты. Американский доллар сегодня поднялся до уровня 65, евро преодолел отметку 71.
В отличие от событий конца прошлого года, паники среди населения сейчас не наблюдается. Обстановка достаточно стабильная. Для наглядности можно привести пример графика запросов слова «доллар» в сервисе www.google.ru/trends/ Четко видно, что былого ажиотажа уже нет.
Стоит понимать, что текущий курс пары USD/RUB не выглядит высоким. Бочка в рублях стоит сейчас около 3200, то есть ее цена находится на том уровне, который укладывается в параметры исполнения бюджета 2015 года. Мы уже много раз отмечали, что существенно ниже 3150 надолго (более 1 месяца) стоимость барреля опускаться не должна, так как это в нашей стране никому невыгодно. В долгосрочном плане на чрезмерное укрепление рубля относительно цен на нефть рассчитывать пока не приходится.
Также стоит отметить, что при продолжении текущих тенденций вскоре Банк России вновь напомнит нам о возможности запуска аукционов валютного РЕПО сроком на год. В мае, когда доллар опускался ниже 50, они были отменены. Сейчас ситуация меняется. В середине ноября как раз должны выйти сроки годовых аукционов, которые впервые начали проводиться в прошлом году.
Теперь перейдем к нашему портфелю. С момента нашего прошлого обзора в портфеле оставались следующие активы: МосБиржа 5% (+дивиденд), Черкизово 15% (+дивиденд), Распадская 10%, АЛРОСА 10%, Фосагро 10%, Лукойл 5%, Магнит 5%.
В прошлую пятницу были закрыты 10% в Фосагро, после чего мы на такой же объем открыли лонг в Акроне. В качестве оправдания данному трейду можно привести график спреда между стоимостью акций этих эмитентов. Котировки Фосагро чрезмерно оторвались от Акрона – спред достиг максимальных значений за последние полтора года.
Длинные позиции в Магните (5%) пришлось закрыть принудительно по 12300. Пробой оказался ложным, так что пока пришлось избавиться от этого актива, зафиксировав незначительный убыток. Если же мы увидим повторный уверенный рост акций выше 12500 (с закрытием двух дней выше), то это вновь актуализирует цели на 14000-14400.
В предыдущем обзоре «Тренд недели» мы отмечали, что планируем фиксировать часть длинных позиций в диапазоне 1710-1730 по индексу ММВБ. Вчера успели выйти из бумаг Лукойла (имеют большой вес в индексе), зафиксировав все 5% по средней 2545. Доходность трейда оказалась не очень большой, всего около 2%. Если у вас есть длинные позиции, то стоп-заявки на лонг по данному инструменту стоит выставить под 2470-2475.
Позиции в акциях МосБиржи и Алроса остаются прежними. Также сохраняются и 10% от портфеля в Распадской, которая в последние дни выглядела лучше рынка. Ну и конечно же больше всего нас радует положение дел в акциях Группы Черкизово. Напомним, что покупать бумаги этого эмитента мы начали еще в марте. Средняя цена входа составляет около 740 рублей, однако это без учета уже полученных дивидендов (54,6 руб/акц). В ближайшее время можно рассчитывать еще на одну порцию полугодовых дивидендов. Выходить из бумаг пока не планируем. Главный недостаток акций Группы Черкизово – это их низкая ликвидность.
Таким образом, портфель сейчас выглядит следующим образом: МосБиржа 5%, Черкизово 15%, Распадская 10%, АЛРОСА 10%, Акрон 10%.
SIA.RU: Главное
