Невинномысский азот. Одно большое но… Аналитический обзор ИК "Брокеркредитсервис"
Невинномысской азот является крупнейшим производителем азотных
удобрений в России, также у него самые лучшие показатели
рентабельности - а это основное конкурентное преимущество российских
производителей перед мировыми.
Основной риск, довлеющий над оценкой Невинномысского азота, - возможный
выкуп доли миноритариев по цене ниже индикативных котировок RTS Board.
Предполагается, что компания собирается совершить принудительный выкуп доли миноритариев
(squeeze-out). Сильная неопределенность, связанная с возможной ценой
выкупа, уравновешивает позитивные стороны компании.
Что касается отрасли в целом, интерес к ранее "модной теме" производителей
минеральных удобрений на рынке заметно поутих. Долго ожидаемые IPO
Уралкалия и Еврохима были отложены. Сильно ограниченная ликвидность
большинства акций индустрии мешает реализовать потенциал сектора. За
последние полгода иностранные производители удобрения показали сильный
рост, который не был замечен российскими компаниями.
Основные фундаментальные драйверы роста для сектора - возобновление роста цен
на удобрения и сельскохозяйственную продукцию, оживление потребления
на внутреннем рынке, увеличение ликвидности за счет будущих
размещений.
Учитывая вышеперечисленные факторы, мы рекомендуем держать
акции Невинномысского азота. С нашей точки зрения, независимая оценка
бумаг не будет ниже шестимесячного среднего котировок RTS Board -
$1.71.
Оценка методом DCF дает target price по Невинномысскому азоту
$1.78 за акцию. Мы предполагаем, что на данный момент акции компании
оценены справедливо.
Мы считаем, что по сравнительным характеристикам
Невинномысский азот оценен справедливо. Дисконт по EV/EBITDA c
иностранными аналогами составляет 67%, премия по EV/S - 42%. Мы
считаем это обоснованным: по оборотам российские компании уступают
иностранным, а показатели рентабельности у них лучше из-за доступа к
дешевому сырью.
Невинномысской азот является крупнейшим производителем азотных
удобрений в России, также у него самые лучшие показатели
рентабельности - а это основное конкурентное преимущество российских
производителей перед мировыми.
Основной риск, довлеющий над оценкой Невинномысского азота, - возможный
выкуп доли миноритариев по цене ниже индикативных котировок RTS Board.
Предполагается, что компания собирается совершить принудительный выкуп доли миноритариев
(squeeze-out). Сильная неопределенность, связанная с возможной ценой
выкупа, уравновешивает позитивные стороны компании.
Что касается отрасли в целом, интерес к ранее "модной теме" производителей
минеральных удобрений на рынке заметно поутих. Долго ожидаемые IPO
Уралкалия и Еврохима были отложены. Сильно ограниченная ликвидность
большинства акций индустрии мешает реализовать потенциал сектора. За
последние полгода иностранные производители удобрения показали сильный
рост, который не был замечен российскими компаниями.
Основные фундаментальные драйверы роста для сектора - возобновление роста цен
на удобрения и сельскохозяйственную продукцию, оживление потребления
на внутреннем рынке, увеличение ликвидности за счет будущих
размещений.
Учитывая вышеперечисленные факторы, мы рекомендуем держать
акции Невинномысского азота. С нашей точки зрения, независимая оценка
бумаг не будет ниже шестимесячного среднего котировок RTS Board -
$1.71.
Оценка методом DCF дает target price по Невинномысскому азоту
$1.78 за акцию. Мы предполагаем, что на данный момент акции компании
оценены справедливо.
Мы считаем, что по сравнительным характеристикам
Невинномысский азот оценен справедливо. Дисконт по EV/EBITDA c
иностранными аналогами составляет 67%, премия по EV/S - 42%. Мы
считаем это обоснованным: по оборотам российские компании уступают
иностранным, а показатели рентабельности у них лучше из-за доступа к
дешевому сырью.
SIA.RU: Главное
