На этой неделе российский рынок акций продолжал корректироваться. Поддержки от снижения ставки ЦБ РФ до 10% не чувствуется. Цели коррекции по ММВБ еще не достигнуты. Тем временем на следующей неделе рынок ждут важные события, а именно заседание ФРС и Банка Японии.
Внешний фон
Погоду на финансовых рынках продолжают делать Центральные Банки. Причем повестка у каждого разная. От ФРС еще в начале недели ждали возможного повышения ставки на следующей неделе. Но комментарии представителя FOMC Брайнард вернули быков по доллару на землю. Впрочем, всплыл очевидный момент: далеко не все считают повышение ставки в сентябре необходимым. Доллар несколько дней находился под давлением. Но с технической точки зрения по индексу DXY сформировалась интересная картина. Ближайшие пару дней следует ожидать роста волатильности.
Негатив принесла отчасти и вчерашняя статистика по розничным продажам (-0.3% м/м) и ценам производителей, которые с июля не изменились. Хотя данные по занятости оказались чуть лучше ожиданий. Тем не менее, инфляционное давление слабеет. Таким образом, большинство уже не верит в рост ставки в сентябре, но на декабрьском заседании это произойдет с большой долей вероятности. Согласно фьючерсу на рост ставки в сентябре, вероятность этого составляет около 10%. Эту логику поддерживает облигационный рынок. Доходности краткосрочных бумаг снижаются, долгосрочных - растут. С учетом негативной динамики фондовых рынков, причем, как развитых, так и развивающихся, можно сказать, что стоимость риска заметно выросла. Некоторые инвесторы считают, что мировые ЦБ достигли разумного предела в своих возможностях стимулировать экономический рост.
Пока рынок оценивал комментарии чиновников ФРС и трепетно ждал новой порции макроэкономической статистики, индекс S&P500 едва не пробил поддержку 2120 пунктов, которая отделяет рядовую коррекцию от действительно серьезной просадки американского рынка. Впрочем, пока не видно и явной обратной динамики. Если ФРС действительно сохранит ставку на прежнем уровне, а рынок должным образом не отрастет, коррекция на американских площадках окажет давление на все рисковые активы.
Корреляция фондовых индексов по-прежнему высока. По крайне мере, просадка этой недели показала, что все мировые рынки сейчас смотрят в сторону США. Даже китайский континентальный зомби рынок дернулся вниз. Малейший рост стоимости риска, фонды emerging markers замедляют приток средств. С 8 по 14 сентября он сократился и составил $528 млн против $1,8 млрд неделей ранее.
А вот динамика ряда валют, по отношению к доллару. Пока ФРС рассуждает о сроках повышения ставки, валюты развивающих стран пользуется спросом. Как только на рынке будет больше определенности, рост доллара неминуем.
Российский фондовый рынок
Российский фондовый рынок находится среди лидеров роста с начала года. Тем не менее, коррекция не обошла стороной и его. Поддержкой в индексе ММВБ выступила 21 дневная скользящая средняя. Но долго удерживать распродажу не получилось. Что интересно, снижение ставки пока никак не помогло рынку, а в моменте даже оказало давление на котировки российских акций. Следующая поддержка располагается в области 1970 пунктов. В целом долгосрочная тенденция на российском рынке продолжается. Есть мнение, что она прекратится уже с приходом на финансовые рынки очередного мирового кризиса.
Кстати, на этой неделе, с 8 по 14 сентября 2016, российский рынок получил $50,4 млн против притока $84,1 млн неделей ранее. Такая динамика подтверждает низкие риски повышения ставки в США.
По отраслям на этой неделе все было довольно понятно. Химики начали реагировать на потенциальное укрепление доллара. Нефтегазовый сектор под давлением на фоне возможного введения дополнительной налоговой нагрузки. Сбер, корректируясь вместе с рынков в целом, утащил весь сектор за собой. В перегретой энергетике аналогичная тенденция. На телекомы давит новая директива по поводу импортозамещения, которая в краткосрочной перспективе может негативно сказаться на дивидендной политике.
Впрочем, с начала года лидерство за сектором электроэнергетики. С большим отрывом вниз металлурги. Впрочем, рост доллара по отношению к рублю должен поддержать как сталеваров, так и химиков. Единственный сектор, который с начала года в минусе – телекомы. Это еще один довод не ставить на эту отрасль.
Валютный рынок
Доллар остается по большому счету в треугольной консолидации. Ближайшее время нас ждет рост волатильности. Сегодняшнее решение Банка России снизить ставку на 0,5%, до 10% пока отражается на национальной валюте позитивно. Выход из треугольника вверх откроет дорогу к 67 рублям. В то время, как пробой в южном направлении сулит рублю заметное укрепление. Но, при всем при этом стоит отметить, что динамика цен на нефть негативная. А выборы в Госдуму состоятся уже в эти выходные. Многие участник рынка ждут ослабления национальной валюты в ближайшие недели. Хотя ЦБ в свою очередь недавно провел депозитный аукцион по ставке 10,5%, изъяв, тем самым лишнюю ликвидность.
Что касается спроса на российские гособлигации, то он продолжает оставаться высоким, но доходности падают вместе рублем. Это может говорить о некотором охлаждении интереса, например со стороны иностранных инвесторов в ожидании роста ставки в США. Негативный тренд по нефти также не способствует сейчас росту популярности ОФЗ. Снижение ставки в РФ делает операции «кэрри трейд», менее выгодными, но все же прибыльными.
Константин Карпов
БКС Экспресс
SIA.RU: Главное
