ВТБ обнародовал ценовой диапазон для IPO. Комментарий ИК "Брокеркредитсервис"
ВТБ официально обнародовал ориентировочный ценовой диапазон для бумаг,
размещаемых в ходе IPO. Предполагается, что размещение будет проходить
по цене 11.3 - 13.9 копеек за одну акцию. Иностранным инвесторам будут
предложены ГДР, каждая из которых будет давать право на 2000 акций
ВТБ. Согласно установленному ЦБ курсу доллара на 25 апреля,
предполагаемый диапазон цен для ГДР составит - $8.77 - $10.79. В
результате, ожидается, что без учета полученных в связи с размещением
средств капитализация ВТБ составит $22.845 - $28.102 млрд. Как и
предполагалось, после проведения IPO, доля государства в ВТБ снизится
до 75% + 1 акция.
Мы рекомендовали инвесторам принимать участие в
размещении, в случае, если диапазон будет определен на уровне 9 - 11
копеек, предполагая, что в ходе IPO ВТБ привлечет в собственный
капитал порядка $6 млрд. С учетом обнародованного диапазона, а также
установленного для размещения количества бумаг (1.73 трлн штук или 25%
УК - 1 акция) ВТБ может привлечь в капитал $7.6 - $9.35 млрд (с учетом
того, что 2.5% акций ВТБ, предполагаемых для обмена бумаг ПСБ, в
текущем году также найдут отражение в капитале группы по стоимости,
близкой к рыночной).
В случае если ВТБ разместится по нижней границе
ценового диапазона (11.3 копейки), мы ожидаем, что к концу 2007 года
собственный капитал Группы достигнет $16 млрд. С учетом установленного
нами ранее коэффициента 2.2 к величине BV ВТБ, прогнозируемой на конец
года, мы получаем оценочную капитализацию Группы на уровне $35.2 млрд,
что в переводе на одну акцию составляет порядка 13 копеек и
предполагает 15% потенциал роста для размещенных бумаг ВТБ.
В случае если ВТБ разместится по верхней границе ценового диапазона (13.9
копеек), мы ожидаем, что показатель BV Группы к концу текущего года
составит порядка $17.7 млрд, что при применении мультипликатора 2.2
дает оценочную капитализацию ВТБ на уровне $38.9 млрд, и в переводе на
одну акцию составляет 14.4 копейки, предполагая 4% потенциал роста для
размещенных бумаг ВТБ.
Мы ожидаем, что высокий спрос со стороны
инвесторов на акции ВТБ приведет к тому, что размещение пройдет в
полном объеме и по цене, близкой к верхней границе диапазона. В связи
с тем, что окончательная цена будет установлена только после сбора и
оплаты всех заявок, мы по-прежнему рекомендуем участвовать в
размещении инвесторам с горизонтом инвестирования не менее одного
года.
Мы ожидаем, что в 2008 году мультипликатор P/BV ВТБ достигнет
уровня 3, что соответствует капитализации в $48 млрд (в случае
размещения по нижней границе - 11.3 копейки) или $53.1 млрд (в случае
размещения по верхней границе - 13.9 копеек). При таком развитии
событий, потенциал роста для размещенных бумаг ВТБ может составить не
менее 40%.
ВТБ официально обнародовал ориентировочный ценовой диапазон для бумаг,
размещаемых в ходе IPO. Предполагается, что размещение будет проходить
по цене 11.3 - 13.9 копеек за одну акцию. Иностранным инвесторам будут
предложены ГДР, каждая из которых будет давать право на 2000 акций
ВТБ. Согласно установленному ЦБ курсу доллара на 25 апреля,
предполагаемый диапазон цен для ГДР составит - $8.77 - $10.79. В
результате, ожидается, что без учета полученных в связи с размещением
средств капитализация ВТБ составит $22.845 - $28.102 млрд. Как и
предполагалось, после проведения IPO, доля государства в ВТБ снизится
до 75% + 1 акция.
Мы рекомендовали инвесторам принимать участие в
размещении, в случае, если диапазон будет определен на уровне 9 - 11
копеек, предполагая, что в ходе IPO ВТБ привлечет в собственный
капитал порядка $6 млрд. С учетом обнародованного диапазона, а также
установленного для размещения количества бумаг (1.73 трлн штук или 25%
УК - 1 акция) ВТБ может привлечь в капитал $7.6 - $9.35 млрд (с учетом
того, что 2.5% акций ВТБ, предполагаемых для обмена бумаг ПСБ, в
текущем году также найдут отражение в капитале группы по стоимости,
близкой к рыночной).
В случае если ВТБ разместится по нижней границе
ценового диапазона (11.3 копейки), мы ожидаем, что к концу 2007 года
собственный капитал Группы достигнет $16 млрд. С учетом установленного
нами ранее коэффициента 2.2 к величине BV ВТБ, прогнозируемой на конец
года, мы получаем оценочную капитализацию Группы на уровне $35.2 млрд,
что в переводе на одну акцию составляет порядка 13 копеек и
предполагает 15% потенциал роста для размещенных бумаг ВТБ.
В случае если ВТБ разместится по верхней границе ценового диапазона (13.9
копеек), мы ожидаем, что показатель BV Группы к концу текущего года
составит порядка $17.7 млрд, что при применении мультипликатора 2.2
дает оценочную капитализацию ВТБ на уровне $38.9 млрд, и в переводе на
одну акцию составляет 14.4 копейки, предполагая 4% потенциал роста для
размещенных бумаг ВТБ.
Мы ожидаем, что высокий спрос со стороны
инвесторов на акции ВТБ приведет к тому, что размещение пройдет в
полном объеме и по цене, близкой к верхней границе диапазона. В связи
с тем, что окончательная цена будет установлена только после сбора и
оплаты всех заявок, мы по-прежнему рекомендуем участвовать в
размещении инвесторам с горизонтом инвестирования не менее одного
года.
Мы ожидаем, что в 2008 году мультипликатор P/BV ВТБ достигнет
уровня 3, что соответствует капитализации в $48 млрд (в случае
размещения по нижней границе - 11.3 копейки) или $53.1 млрд (в случае
размещения по верхней границе - 13.9 копеек). При таком развитии
событий, потенциал роста для размещенных бумаг ВТБ может составить не
менее 40%.
SIA.RU: Главное
