Рост экономики в 2017 году оказался ожидаемо слабым — даже более слабым, чем ожидалось. Его первая оценка в 1,5% год к году, опубликованная в четверг Росстатом, оказалась на 0,6 процентного пункта ниже прогноза Минэкономики (в январе 2018 года министерство, впрочем, уже оценивало рост в 1,4–1,8%) и заметно ниже прогноза ЦБ в 1,7–2,2%.
Исходя из структуры использования ВВП, основными источниками его восстановительного расширения оказались частное потребление, запасы и инвестиции. По расчетам Дмитрия Полевого из банка ING они дали 1,8 процентного пункта (п. п.), 1 п. п. и 0,8 п. п. прироста экономики за год (1,5 п. п., 0,6 п. п. и 0,2 п. п. в 2016 году) соответственно. Потребление же государства в 2017 году сжалось на 0,2 п. п. (в 2016 году так же выросло). Чистый экспорт был отрицательным: экспорт внес в рост 1,4 п. п. (плюс 0,9 п. п. год назад), а импорт вычел из него 3,5% (плюс 0,7 п. п.).
Среди отраслей быстрее ВВП валовую добавленную стоимость увеличивали транспорт (3,7%), информация и связь (3,6%) и торговля (3,1%).
Добыча полезных ископаемых выросла на 1,4%, а обработка фактически стагнировала (0,4%). Несмотря на фиксируемый статистиками рост инвестиций (валового накопления основного капитала) в 3,6%, строительство, на которое приходится порядка половины всех капвложений, сжалось на 0,2% на фоне увеличения жилищного строительства. Хотя оценку динамики ВВП в четвертом квартале Росстат не публиковал, текущая оценка указывает, что пик восстановительного роста пришелся на первое полугодие 2017 года.
Основными источниками столь резкого торможения роста оказались те же факторы, которые обеспечивали ему ускорение в первом полугодии — частный потребительский и инвестиционный спрос. Согласно последним данным Росстата, увеличение оборота розницы в годовом выражении ускорилось с 2,1% в третьем до 3% в четвертом квартале, тогда как расширение частного потребления замедлилось с 5,2% до 1,6% соответственно (оценка ING). На это же обращают внимание аналитики Capital Economics: «Рост потребления домохозяйств на 3,4% в 2017 году ниже, чем средние 4,1% в год за первые три квартала. Либо потребительские расходы резко замедлились в четвертом квартале, либо, скорее всего, данные будут скорректированы». Отметим, ритейлеры без энтузиазма оценивают итоги предновогодних продаж — возможно, речь идет о коррекции потребительских привычек внутри года, однако сейчас сложно сказать, стоят ли за этим потребительские предпочтения или же конъюнктурное ожидание дальнейшего укрепления рубля в расчете на покупки импортных товаров.
Алексей Шаповалов
SIA.RU: Главное
