Оракул из Омахи имеет в своем распоряжении 12-значный денежный запас и несколько перспективных способов его потратить. Как бы он хотел распорядиться этим капиталом и что препятствует реализации Баффетом его инвестиционной стратегии?
Уоррен Баффет недавно выпустил свое ежегодное письмо акционерам Berkshire Hathaway, и вряд ли всех удивило, что у его компании есть свободные деньги, причем очень много. После нескольких кварталов успешного сокращения своих денежных средств посредством обратного выкупа акции, Berkshire завершила 2018 год с примерно $112 млрд свободных денег и их эквивалентами, что на $8 млрд больше, чем в III квартале прошлого года.
Из письма Баффета мы также узнали, как он планирует использовать денежный запас компании в будущем. Рассмотрим, какую сумму великий инвестор готов потратить при благоприятных обстоятельствах, как он хотел бы использовать эти средства и как, вероятно, распорядится ими в 2019 году.
С какой суммой Баффет готов расстаться?
Мы должны четко понимать, что Баффетт любит иметь много денег на руках. Обладая большим объемом свободных средств, Berkshire позволяла делать некоторые особенно дерзкие и удачные вложения в трудные времена, такие как инвестиции в Goldman Sachs и Bank of America, совершенные в эпоху финансового кризиса, когда большинство продавало или старалось сторониться фондового рынка.
Однако даже Баффет не хочет иметь слишком большой запас свободных денежных средств. Это плохо влияет на общую доходность компании – держать неоправданно большое количество денег без дела, вместо того, чтобы их вкладывать и получать прибыль.
«Магическая» сумма Баффета – $20 млрд. Ему нравится держать по крайней мере столько средств в денежных эквивалентах, чтобы «защититься от внешних бедствий». Миллиардер-инвестор хочет, чтобы Berkshire всегда была чрезвычайно устойчивой в финансовом отношении компанией и никогда не нуждалась во внешних вливаниях, несмотря ни на что.
Учитывая этот неприкосновенный запас, текущий инвестиционный бюджет Баффетта составляет примерно $92 млрд, который может быть направлен на приобретения или иные операции, нацеленные на извлечение прибыли. Для сравнения: это больше, чем рыночная капитализация таких компаний, как Starbucks ($88,6 млрд) и Lowe's ($85 млрд). Короче говоря, это очень много денег, которые можно потратить.
Куда бы хотел вложиться Баффет
Давние последователи «Оракула из Омахи», вероятно, не удивлены, узнав, что Баффет хочет приобрести целый бизнес. И чем он будет больше, – тем лучше. По словам великого инвестора, «мы все же продолжаем надеяться на приобретение размером со слона».
Тем не менее, как сказал Баффет в конце 2017 года, компании хотят получить абсурдно высокие оценки в качестве целей поглощения. Он повторил этот момент в своем последнем письме: «Однако ближайшие перспективы для этого (покупка целого бизнеса) не очень хорошие: стоимость компаний, имеющих приличные долгосрочные перспективы, заоблачна».
Вот что, вероятно, произойдет в 2019 году
В 2018 году Berkshire была чистым покупателем акций на сумму $24 млрд (на $43 млрд купила и на $19 млрд продала). Баффет говорит, что в прошлом году фондовый рынок был гораздо более привлекательным местом для размещения капитала, чем для попыток купить целую компанию. «Чарли [Мангер – вице-председатель совета директоров Berkshire Hathaway – ред.] и я полагаем, что компании, в которые мы инвестировали, предлагали отличную стоимость, намного лучше той, которая доступна в сделках по поглощению», – отметил Баффет в своем письме.
Похожую ситуацию он видит и в 2019 году. «Эта неутешительная реальность (высокая оценка поглощения) означает, что в 2019 году мы, вероятно, увидим, как мы снова увеличиваем наши позиции на рынке».
Стоит также упомянуть, что план выкупа Berkshire собственных акций был изменен в середине 2018 года, чтобы упростить этот процесс. В III и IV кварталах Berkshire осуществила buyback почти на $1,5 млрд, и будет справедливо предположить, что пока Баффетт считает привлекательной стоимость акций своего детища, вероятно, данные операции продолжатся.
В то время как знаменитый миллиардер может быть разочарован тем, что перспективы приобретения Berkshire достаточно ограничены по сравнению с инвестициями в другие компании, акционеры Berkshire, вероятно, будут очень рады видеть, как компания вкладывает значительные капиталы в buyback, что оказывает поддержку котировкам принадлежащих им бумаг. В конце концов, это, безусловно, более целесообразно, чем «сидеть в деньгах», зарабатывая на них мизерную прибыль.
Таким образом, чтобы получить новый мощный импульс своей инвестиционной стратегии, Баффету необходим идеальный рыночный шторм, который бы опустил оценки компаний на более разумные и привлекательные уровни. Однако это приведет к значительному снижению и котировок самой Berkshire. Но философия Баффета заключается в том, что хорошие компании всегда выйдут из любого кризиса победителями, а индексы после сильного провала вернутся на траекторию устойчивого роста.
По материалам msn.com
SIA.RU: Главное
