В условиях падения рынка, когда большинство паевых инвестиционных фондов (ПИФов) показывают отрицательную доходность, хедж-фонды позволяют сохранить или даже приумножить частные инвестиции. До последнего времени российские инвесторы могли вкладывать средства лишь в офшорные фонды. Однако с середины этого года хедж-фонды могут создаваться и в российской юрисдикции.
В июле этого года вступило в силу положение Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР), которое ввело в оборот понятие хедж-фонда для российских ПИФов. Классические инвестиционные фонды зарабатывают на вложениях в недооцененные ценные бумаги: когда их котировки начинают расти, фонды получают прибыль. При этом их возможности
страховаться от падения рынка очень ограниченны. Пайщики хедж-фондов, напротив, могут получить доход или по крайней мере сохранить свои инвестиции в условиях падающего рынка, что делает такие фонды особенно актуальными в нынешней ситуации. Ведущие мировые индексы по состоянию на 1 августа 2008 года снизились за предыдущие 12 месяцев на 7-25%. За этот период, по данным Национальной лиги управляющих, абсолютное большинство российских ПИФов акций показали доходность от -10% до -30% годовых. По данным HedgeFund.net, доходность различных семейств хедж-фондов за это же время в основном лежала в диапазоне от -10% до +5%.
Основных механизмов, с помощью которых хедж-фонды получают доход на падающем рынке, два. Во-первых, такие фонды имеют право торговать бумагами без покрытия, то есть взятыми в долг. Например, хедж-фонд может взять в долг бумаги на $100 тыс. с обязательством вернуть их через три дня. Фонд немедленно продает взятые в долг бумаги и снова
покупает их через три дня, за которые они дешевеют, например, на 10%. Бумаги на $100 тыс. возвращаются заимодавцу, $10 тыс. -- доход фонда (минус операционные расходы).
Кроме того, хедж-фонды могут держать значительную часть средств в срочных инструментах (фьючерсах и опционах).
Хотя на данный момент юридическая база для функционирования российских хедж-фондов уже в целом существует, ни одного такого фонда управляющие компании еще не успели создать. Управляющие предлагают своим клиентам для инвестиций хедж-фонды, зарегистрированные на территории иностранных государств, главным образом в офшорных зонах.
"Хедж-фонды на Западе принимают вложения от крупных квалифицированных или аккредитованных инвесторов. Например, с точки зрения законодательства США квалифицированный инвестор -- это инвестор, годовой доход которого за два последних года составил $200 тыс. на одного или $300 тыс. на двоих вместе с супругой и общее состояние которого превышает $1 млн",-- поясняет аналитик по инвестициям на глобальных рынках УК "Ренессанс Капитал" Олег Шенкер. Минимальный взнос в большинстве западных хедж-фондов составляет $100 тыс., но, как правило, инвесторы им не ограничиваются.
Однако в отличие от западных фондов, которые могут без ограничений покупать финансовые активы, российские фонды будут ограничены в свободе выбора. Например, в состав хедж-фонда не смогут входить срочные инструменты, базовым активом которых являются валюта, ценные бумаги или фондовые индексы. В перечень разрешенных активов включены
только фьючерсы и опционы на биржевые товары, то есть на энергоносители, сырье и драгметаллы. Эти ограничения, по мнению участников рынка, снижают эффективность хедж-фонда как инструмента защиты капитала.
Татьяна Ъ-Алешкина
SIA.RU: Главное
