26 апреля Минфин ограничил аукцион ОФЗ только двумя выпусками с постоянным купоном (ОФЗ-ПД) — с погашениями в ноябре 2032 года и мае 2041 года. Совокупный спрос составил 86 млрд руб., что сопоставимо с показателем предыдущей недели. При этом объем размещения превысил 60 млрд руб. Однако основной объем заимствований пришелся на более короткий, «десятилетний» выпуск: при спросе почти на 70 млрд руб. были удовлетворены заявки на 48,3 млрд руб. Спрос же на 19-летние бумаги составил лишь 16,4 млрд руб., из которых Минфин удовлетворил заявки на 12,2 млрд руб.
Таким образом, инвесторы проявили осторожность перед заседанием совета директоров ЦБ, которое намечено на ближайшую пятницу. «Риски на этом заседании скорее смещены в сторону более жестких заявлений, что может привести к негативной переоценке кривой доходности ОФЗ»,— считает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.
Сдерживает спрос инвесторов и планомерное сокращение премий по доходности ко вторичному рынку.
По оценкам главного аналитика БК «Регион» Александра Ермака, при размещении облигаций средняя премия снизилась с 7–8 б. п. в январе—феврале до 4 б. п. в апреле. На последних аукционах премии составили уже 3 б. п. по обоим выпускам, отмечает Александр Ермак.
В первые месяцы этого года Минфин был более щедрым на премии на фоне высокого дефицита бюджета. Затем дефицит бюджета сократился и потребность в привлечении дополнительного финансирования снизилась, что позволило министерству перейти к консервативной практике заимствований. «Исполнение федерального бюджета в марте было достаточно сбалансированным, есть вероятность, что в апреле мы увидим аналогичную ситуацию, поэтому текущих доходов правительству достаточно для покрытия расходов»,— указывает начальник отдела анализа долгового рынка «Открытие Инвестиции» Владимир Малиновский.
Однако в таких условиях меняется структура спроса на гособлигации, в частности, снижается роль банков.
Виталий Гайдаев
SIA.RU: Главное
