Новая версия среднесрочных макросценариев Банка России в «Основных направлениях денежно-кредитной политики» (ДКП) отражает предполагаемое воздействие длительного повышения ключевой ставки в 2024–2025 годах на экономику РФ. ЦБ предполагает, что при высоком уровне ставки потребление домохозяйств будет заметно снижаться в следующем году, прогноз счета текущих операций улучшен, что должно как минимум не давать рублю девальвироваться, накопление резервов станет заметным в 2024 году.
Последняя версия проекта «Основных направлений единой денежно-кредитной политики» ЦБ на 2024–2026 годы датирована 28 сентября, «дата отсечения» статинформации в них — 14 сентября; документ опубликован в четверг. Предыдущая версия «Основных направлений», документа, со стороны Банка России дополняющего бюджетный макропрогноз Минэкономики и «Основные направления налоговой и таможенно-тарифной политики», датирована 11 августа. В сентябрьском документе ЦБ скорректировал расчеты по базовому, «фрагментационному» (предполагает умеренный спад мировой экономики с некоторым снижением цен на нефть и более быстрым, чем видится сейчас, распадом мировой торговли на политические блоки) и «рисковому» (почти мировая стагнация, два года рецессии в США и ЕС с резким снижением цен энергоносителей в мире) макросценариям.
Между двумя версиями документа ЦБ в два приема увеличил размер ключевой ставки с 8,5% до 13%, не исключая дальнейшего повышения — разница между цифрами от 11 августа и 28 сентября дает возможность реконструировать взгляд ЦБ на то, как в текущих условиях с дальнейшим ужесточением ДКП и при нынешних трендах бюджетной политики будет изменяться макродинамика.
Читайте также:
В «базовой» версии прогноза Банка России отражена, видимо, главная надежда ЦБ при резком ужесточении ДКП в августе—сентябре: в 2024 году останавливается потребительский бум 2023 года, а счет текущих операций, от которого сейчас в основном зависит валютный курс рубля, на всем прогнозном горизонте лучше показателей 2020 года — в августовской версии они всегда хуже. Это в основном следствие снижения прогнозов импорта и значительного улучшения оценок будущего торгового баланса. В рамках объявленной бюджетной политики и ДКП в 2024–2026 годах накопление государством резервов ожидается более активным: в 2024 году это $15 млрд (в предшествующей версии — $2 млрд.)
Потребительский бум в модели ЦБ тормозится не столько за счет роста склонности к сбережениям, сколько сокращением кредита — примерно на 1 процентный пункт (п. п.) по всем показателям 2023–2024 годов. Динамика расходов потребления домохозяйств на 2024 год поменяла знак: до повышения ключевой ставки предполагался рост до 2%, после — снижение на 0,5–1,5%.
Дмитрий Бутрин
SIA.RU: Главное
