После уверенного снижения в конце 2023 года с начала текущего года доходности гособлигаций вновь начали подниматься. За два месяца в среднем по рынку доходности по ОФЗ выросли на 116 базисных пунктов (б. п.) и достигли 12,8–14,4% годовых. Причем только с начала февраля они прибавили более 70 б. п. При этом если в январе наиболее сильно выросли доходности коротких ОФЗ, то по итогам февраля в лидерах роста оказались долгосрочные бумаги. За два месяца доходность облигаций сроком обращения до одного года выросла на 171 б. п., до 13,9–14,4% годовых. Доходность по среднесрочным выпускам выросла соответственно на 64 б. п., до 12,7% годовых. Доходность по долгосрочным бумагам поднялась на 112 б. п., до 12,3–13,4% годовых.
В результате доходности ОФЗ по всем срокам приблизились к значениям предыдущего локального максимума, который был зафиксирован 31 октября 2023 года. По оценке главного аналитика долговых рынков БК «Регион» Александра Ермака, для достижения максимальных значений остается 5–15 б. п. Вместе с тем доходности выпуска ОФЗ-ПД 26244 (срок обращения десять лет) и ОФЗ-ПД 26243 (срок обращения четырнадцать лет), «которые активно размещаются с начала текущего года, превысили на 12–25 б. п. максимумы прошлого года», отмечает он.
Активный рост доходности на рынке ОФЗ начался в преддверии февральского заседания совета директоров Банка России и ускорился после него под давлением ряда негативных факторов.
Первый фактор — это рост инфляции с начала года.
По данным Росстата, к концу февраля инфляция выросла до 7,57% в годовом исчислении, при этом Банк России прогнозирует инфляцию по итогам первого квартала 2024 года на уровне 7,6%. За 2023 год она едва превысила 7,4%.
Вторым фактором стало февральское заседание совета директоров Банка России, на котором ключевая ставка была сохранена на уровне 16%.
В связи с неоправдавшимися ожиданиями относительно темпов понижения ставки инвесторы потеряли интерес в первую очередь к долгосрочным ОФЗ. Это нашло отражение в результатах аукционов Минфина.
Виталий Гайдаев
SIA.RU: Главное
