Объем выпуска замещающих облигаций на первом этапе может составить $4,2 млрд

В вышедшем 4 марта «Обзоре финансовых инструментов» ЦБ сообщил, что на первом этапе объем выпусков замещающих облигаций на российские евробонды может составить $4,2 млрд. Это первая официальная оценка со стороны регулятора. По данным ЦБ, всего в обращении находятся суверенные еврооблигации номиналом $32,9 млрд. На первом этапе будут замещены четыре выпуска, зарегистрированные в иностранной инфраструктуре (с кодом XS), номинальным объемом $7,8 млрд. Это долларовые облигации с погашением в 2028–2043 годах.

На рынке настроены более оптимистично. По оценке руководителя отдела аналитики долгового рынка «Ренессанс Капитала» Алексея Булгакова, «реальный коэффициент замещения будет, вероятно, 75–80% (около $6 млрд.)». Однако доля будет зависеть «и от осуществления или неосуществления обмена по "переуступке прав", о чем ЦБ не высказывается».

Возможность выпускать замещающие облигации взамен еврооблигаций появилась у российских эмитентов летом 2022 года. Первоначально замещение было добровольным, с весны 2023 года оно стало обязательным, но появилось право на исключение с разрешения правительственной комиссии. С августа 2022 года компании обменяли еврооблигации на $22,3 млрд.

В третьем квартале 2023 года правительство наделило Минфин правом выпуска ценных бумаг, замещающих суверенные еврооблигации. Первый выпуск планировался в четвертом квартале. Но в декабре на Российском облигационном конгрессе директор департамента госдолга Минфина Денис Мамонов пояснил, что размещение перенесли на 2024 год из-за «колоссальной нагрузки как на организаторов, так и на инфраструктуру со стороны корпоративного сегмента».

В «ИВА Партнерс» отмечают, что сумма первого этапа замещения суверенных евробондов «не критически большая», однако их общий объем велик. Кроме того, по оценке Алексея Булгакова, к концу первого полугодия будут размещены замещающие корпоративные облигации номинальной стоимостью $4–6 млрд. Вместе с тем еще останется девять выпусков суверенных евробондов, номинированных в долларах и евро, со сроками обращения 2025–2047 годы. Поэтому участники рынка ожидают и следующих этапов.

Виталий Гайдаев, Ксения Куликова