"России должно быть легче, чем другим странам развивающихся рынков. Однако она, вероятно, не сможет полностью изолироваться от ситуации на международных рынках. Хотя нефть приносит 67% экспортной выручки России, суверенный долг страны составляет лишь 2% ВВП, а профицит бюджета – 7,7% ВВП. Международных резервов России хватит на 23 месяца импорта. Кроме того, поскольку банковские активы составляют только 60% ВВП, а ипотечный рынок – лишь 3%, экономика страны не перегружена долгами.
Высокая зависимость России от нефти способствовала негативному отношению к ней. Примерно 67% экспортной выручки России за 9М08 приходится на нефть. Вместе с металлами сырьевые товары составляют примерно 80% совокупного экспорта страны. За счет роста выручки финансировались увеличение импорта на 42% год-к-году и процентные выплаты по долгам на сумму $40 млрд. Торговый баланс России будет бездефицитным при цене на нефть $40 за баррель, однако счет текущих операций станет отрицательным, если нефть опустится ниже $60. Экономика России по-прежнему выглядит сильнее других.
Текущая экономическая ситуация не идет ни в какое сравнение с 1998 или 1990 годом. Суверенный внешний долг равен всего 2% ВВП, стабилизационный фонд составляет $190 млрд, а резервы ЦБ покрывают 23 месяца импорта – все это говорит о том, что у России достаточно средств для борьбы с ухудшением экономической ситуации. Профицит бюджета России в 1П08 составил 7,7% ВВП – это намного лучше, чем у других стран. Таким образом, у России более прочные позиции, чем у других стран развивающихся рынков.
Малый размер финансового сектора позитивен, а российский капитал может вернуться из оффшоров. Поскольку банковские активы равны 60% ВВП, корпоративные кредиты – 30%, розничные – 10%, а ипотечные – 3%, Россия вряд ли понесет такие потери, как остальные развивающиеся рынки, где все эти показатели значительно выше. Мы также приятно удивлены тем, что Россия смогла занять $71 млрд в 1П08, несмотря на то, что внешние рынки были закрыты. Мы считаем, что рост заимствований отражает оффшорный капитал, который возвращается в Россию для поддержки роста.
Защита рубля чрезвычайно важна для стабильности фондирования банков. Мы по-прежнему считаем, что самая важная задача Центрального Банка – предотвратить панику среди частных и корпоративных вкладчиков. Поскольку доля депозитов в иностранной валюте сейчас составляет 13,5% /в 2003 г. – 40%/, мы считаем, что при падении курса рубля розничные вкладчики могут предъявить спрос на валюту на сумму до $70 млрд. Поэтому мы твердо убеждены, что ЦБ РФ не может допустить ослабления рубля", - Наталия Орлова и Ольга Найденова, аналитики Альфа-Банка
SIA.RU: Главное
