"За 2006 год ГАЗ (GAZA) получил 4,5 млрд. выручки по МСФО – больше, чем любой другой производитель коммерческих автомобилей в Центральной и Восточной Европе. EBITDA выросла на 45, чистая прибыль – на 94. Показатели превосходные, но в планах компании еще больший рост: к 2011 году выручка должна достичь 12 млрд. Рынок пока не в полной мере оценил то, что на балансе компании уже 16 ее выпущенных акций, а скорректированная с учетом этого капитализация группы снизилась до 2 162 млн.
Бизнес ГАЗа уверенно растет, но акции группы по-прежнему значительно дешевле бумаг аналогичных компании с развитых и развивающихся рынков по коэффициентам “цена / прибыль” и “стоимость предприятия /EBITDA”, рассчитанным на основе фактических данных 2006 года и прогнозных показателей 2007. Мы повышаем оценку справедливой стоимости акций ГАЗа до 177 и подтверждаем рекомендацию "Покупать".
Главными двигателями роста в 2006 году стало производство грузовиков и легких коммерческих автомобилей /вклад в выручку – 652 млн./. Компания ожидает, что начало массового выпуска новой модели – Maxus – и увеличение объема продаж “Валдая”, впервые сошедшего с конвейера в прошлом году, будет способствовать дальнейшему росту. Судя по уровням продаж в 1К07, это действительно так, и мы повысили прогноз выручки ГАЗа за 2007 год до 5,3 млрд.
EBITDA группы в 2006 году оказалась ниже наших ожиданий, а рентабельность по ней уменьшилась до 10,6 /мы полагали, что она составила 12,6/. Повышение прогноза выручки на 2007–2010 годы подразумевает некоторый рост EBITDA даже при невысокой рентабельности /11/. По нашей оценке, в 2007 году этот показатель превысит уровень предыдущего года на 24 и достигнет 570 млн.
Чистый долг ГАЗа вырос до 738 млн., тогда как мы ожидали 511 млн. Впрочем, долговая нагрузка по-прежнему невелика, и мы полагаем, что группа привлечет новые заемные средства для масштабных капиталовложений и приобретений. Возможно, она проведет размещение долгосрочных еврооблигаций и направит вырученные средства на рефинансирование растущего долга", - ИК "Тройка Диалог"
Бизнес ГАЗа уверенно растет, но акции группы по-прежнему значительно дешевле бумаг аналогичных компании с развитых и развивающихся рынков по коэффициентам “цена / прибыль” и “стоимость предприятия /EBITDA”, рассчитанным на основе фактических данных 2006 года и прогнозных показателей 2007. Мы повышаем оценку справедливой стоимости акций ГАЗа до 177 и подтверждаем рекомендацию "Покупать".
Главными двигателями роста в 2006 году стало производство грузовиков и легких коммерческих автомобилей /вклад в выручку – 652 млн./. Компания ожидает, что начало массового выпуска новой модели – Maxus – и увеличение объема продаж “Валдая”, впервые сошедшего с конвейера в прошлом году, будет способствовать дальнейшему росту. Судя по уровням продаж в 1К07, это действительно так, и мы повысили прогноз выручки ГАЗа за 2007 год до 5,3 млрд.
EBITDA группы в 2006 году оказалась ниже наших ожиданий, а рентабельность по ней уменьшилась до 10,6 /мы полагали, что она составила 12,6/. Повышение прогноза выручки на 2007–2010 годы подразумевает некоторый рост EBITDA даже при невысокой рентабельности /11/. По нашей оценке, в 2007 году этот показатель превысит уровень предыдущего года на 24 и достигнет 570 млн.
Чистый долг ГАЗа вырос до 738 млн., тогда как мы ожидали 511 млн. Впрочем, долговая нагрузка по-прежнему невелика, и мы полагаем, что группа привлечет новые заемные средства для масштабных капиталовложений и приобретений. Возможно, она проведет размещение долгосрочных еврооблигаций и направит вырученные средства на рефинансирование растущего долга", - ИК "Тройка Диалог"
SIA.RU: Главное
