"На рынок рублевого долга выходит очередная региональная генерирующая компания – ТГК-10. Она размещает выпуск трехлетних облигаций на 3 млрд. руб. с офертой через два года. Мы оцениваем справедливый спред новых бумаг к бескупонной кривой доходности ОФЗ в 185–200 б. п., что сейчас соответствует доходности к оферте в 7,72–7,87% и ставке купона в 7,58–7,72%. ММВБ включит облигации ТГК_10 в котировальный список “В”, а значит, торги ими на вторичном рынке начнутся спустя лишь несколько дней после аукциона. Это должно свести к минимуму премию, которую инвесторы обычно требуют за первичное размещение.
ТГК-10 основана в 2004 году на начальном этапе реструктуризации РАО “ЕЭС России”. В 2005–2006 годах ей был передан ряд генерирующих активов энергохолдинга. Сейчас ТГК_10 обслуживает две области – Челябинскую и Тюменскую, а вскоре в ее состав войдут генерирующие предприятия Курганской.
Основная деятельность ТГК-10 – производство электро- и теплоэнергии. По состоянию на конец 1К07 установленная мощность электрогенерирующих предприятий компании равнялась 2 800 МВт /девятое место в России/, теплогенерирующих – 12 300 Гкал /восьмое место/.
За 1К07 ТГК-10 получила $235 млн. выручки и по оценкам $27 млн. EBITDA. После размещения облигаций долг составит $156 млн., а его отношение к прогнозной EBITDA за 2007 год – менее 2,0.
ТГК-10 вполне сравнима со своими аналогами по уровню выручки, причем с присоединением Курганэнерго последняя может вырасти. По рентабельности компания отстает от ТГК-1 и ТГК-4, но опережает ТГК-6 и ТГК-8. Ее номинальный долг после размещения облигаций, как мы полагаем, будет самым низким в этой выборке"
ТГК-10 основана в 2004 году на начальном этапе реструктуризации РАО “ЕЭС России”. В 2005–2006 годах ей был передан ряд генерирующих активов энергохолдинга. Сейчас ТГК_10 обслуживает две области – Челябинскую и Тюменскую, а вскоре в ее состав войдут генерирующие предприятия Курганской.
Основная деятельность ТГК-10 – производство электро- и теплоэнергии. По состоянию на конец 1К07 установленная мощность электрогенерирующих предприятий компании равнялась 2 800 МВт /девятое место в России/, теплогенерирующих – 12 300 Гкал /восьмое место/.
За 1К07 ТГК-10 получила $235 млн. выручки и по оценкам $27 млн. EBITDA. После размещения облигаций долг составит $156 млн., а его отношение к прогнозной EBITDA за 2007 год – менее 2,0.
ТГК-10 вполне сравнима со своими аналогами по уровню выручки, причем с присоединением Курганэнерго последняя может вырасти. По рентабельности компания отстает от ТГК-1 и ТГК-4, но опережает ТГК-6 и ТГК-8. Ее номинальный долг после размещения облигаций, как мы полагаем, будет самым низким в этой выборке"
SIA.RU: Главное
