Аналитический обзор ИК "Брокеркредитсервис". Метрострой. Маленький гигант большого города.
Ticker metp
Price $358
Target $413
Recom. Держать
Основной проект компании Метрострой (METP RU) - строительство
метрополитена в Санкт-Петербурге. Также компания специализируется на
строительстве транспортных тоннелей и прочих объектов транспортной
инфраструктуры.
На данный момент Метрострой занимается реализацией
двух проектов - строительство Фрунзенского радиуса метро в
Санкт-Петербурге и строительство судопропускного сооружения С-1 и
тоннеля на комплексе защитных сооружений (КЗС) в Санкт-Петербурге. За
последние два года финансирование строительства метро из бюджета
Санкт-Петербурга увеличилось в два с половиной раза, также была
поставлена цель завершить долгострой еще советских времен - КЗС - к
2010 году. Основной объем финансирования обоих проектов приходится на
ближайшие несколько лет.
Компании, занимающиеся транспортным
строительством, в среднесрочной перспективе имеют большой потенциал
роста. На данный момент возникла благоприятная инвестиционная среда
для реализации капиталоемких проектов, которые долго ждали своего
часа. На осуществление крупных инфраструктурных проектов выделяется
все больше средств из бюджета и Инвестиционного фонда РФ. Такая
ситуация будет продолжаться ближайшие несколько лет, в предвыборный же
год будет появляться все больше новых подобных проектов.
Мы рекомендуем держать акции компании. По текущей цене Метрострой торгуется с
большими дисконтами по коэффициентам P/S и EV/EBITDA к аналогичным
компаниям развивающихся рынков. Однако наша оценка Метростроя
основывается на модели DCF. Справедливая цена подразумевает
15-процентный потенциал роста котировок от уровня цены mid и находится
немного выше цены ask. Она также предполагает значение коэффициентов
P/S = 0.32 и EV/EBITDA = 3.9 на 2007 год, что значительно ниже уровней
аналогичных компаний развивающихся рынков и ниже коэффициентов
рассмотренных нами российских строителей транспортной инфраструктуры.
Наша оценка достаточно консервативна: мы считаем, что высокая ставка
дисконтирования отражает высокий уровень специфических рисков,
присущих компании, а также низкую ликвидность ее акций.
Ticker metp
Price $358
Target $413
Recom. Держать
Основной проект компании Метрострой (METP RU) - строительство
метрополитена в Санкт-Петербурге. Также компания специализируется на
строительстве транспортных тоннелей и прочих объектов транспортной
инфраструктуры.
На данный момент Метрострой занимается реализацией
двух проектов - строительство Фрунзенского радиуса метро в
Санкт-Петербурге и строительство судопропускного сооружения С-1 и
тоннеля на комплексе защитных сооружений (КЗС) в Санкт-Петербурге. За
последние два года финансирование строительства метро из бюджета
Санкт-Петербурга увеличилось в два с половиной раза, также была
поставлена цель завершить долгострой еще советских времен - КЗС - к
2010 году. Основной объем финансирования обоих проектов приходится на
ближайшие несколько лет.
Компании, занимающиеся транспортным
строительством, в среднесрочной перспективе имеют большой потенциал
роста. На данный момент возникла благоприятная инвестиционная среда
для реализации капиталоемких проектов, которые долго ждали своего
часа. На осуществление крупных инфраструктурных проектов выделяется
все больше средств из бюджета и Инвестиционного фонда РФ. Такая
ситуация будет продолжаться ближайшие несколько лет, в предвыборный же
год будет появляться все больше новых подобных проектов.
Мы рекомендуем держать акции компании. По текущей цене Метрострой торгуется с
большими дисконтами по коэффициентам P/S и EV/EBITDA к аналогичным
компаниям развивающихся рынков. Однако наша оценка Метростроя
основывается на модели DCF. Справедливая цена подразумевает
15-процентный потенциал роста котировок от уровня цены mid и находится
немного выше цены ask. Она также предполагает значение коэффициентов
P/S = 0.32 и EV/EBITDA = 3.9 на 2007 год, что значительно ниже уровней
аналогичных компаний развивающихся рынков и ниже коэффициентов
рассмотренных нами российских строителей транспортной инфраструктуры.
Наша оценка достаточно консервативна: мы считаем, что высокая ставка
дисконтирования отражает высокий уровень специфических рисков,
присущих компании, а также низкую ликвидность ее акций.
SIA.RU: Главное
