В пятницу инвестиционный банк Goldman Sachs выпустил отчет о перспективах розничной торговли в России в 2009-2011 годах. Аналитики банка при составлении своих прогнозов опираются на оценку стоимости нефти в 2009 году в $75 за баррель, ожидают ослабления рубля по отношению к доллару и падения средних зарплат (средний рост в 2008-2012 годах -- 6,7% против 7,3% в 2007 году). Это, по мнению аналитиков, приведет "к огромному падению роста продаж в секторе".
Аналитики банка ожидают, что темпы роста выручки и EBITDA российских ритейлеров заметно снизятся. Ранее Goldman Sachs прогнозировал рост выручки "Дикси" в 2009-2011 годах на 29% ежегодно, а теперь -- всего на 18%, ожидания по темпам роста EBITDA снижены с 31 до 17%. Для "Магнита" прогнозы снижены с 32 до 27% по выручке и с 25 до 26% по
EBITDA. Выручка "Седьмого континента" будет расти не на 20% в год, а только на 19%, EBITDA -- на 11 вместо 15%. Х5 Retail Group снизит темпы роста выручки на пять процентных пунктов до 26%, а EBITDA -- с 30 до 26%.
В связи с этим Goldman Sachs пересмотрел целевую цену акций ритейлеров. Докризисная целевая стоимость одной акции "Дикси" составляла $10,1, новая цена -- $8,3 (текущая -- $6). Новая целевая цена акции "Магнита" -- $8,01 (оценка до кризиса -- $12,72, текущая -- $4,85), "Седьмого континента" -- $8 ($16 и $24,75), расписки Х5 -- $26 ($33 и $12,7).
По оценкам Goldman Sachs, в 2009 году средняя стоимость российских ритейлеров достигнет "своего исторического минимума": оценка российских розничных операторов будет определяется исходя из коэффициента 5-5,8 EBITDA, в то время как европейские ритейлеры в среднем будут стоить 7 EBITDA, а американские -- 8 EBITDA. Гендиректор Х5 Лев Хасис отмечает, что аналитики в своих прогнозах часто угадывают макроэкономические процессы, которые будут происходить в отрасли. "Но предсказать реакцию рынка и инвесторов на такие процессы сложно, поэтому, как будут меняться мультипликаторы российских компаний по отношению к западным, я бы не стал прогнозировать",-- добавляет он.
Тяжелее всего придется тем игрокам, кто оперирует только в формате гипермаркет, считают в Goldman Sachs. Им банк советует начинать развитие более мелких и низкозатратных форматов "супермаркет" и "дискаунтер".
Кристина Ъ-Бусько, Тамила Ъ-Джоджуа
Аналитики банка ожидают, что темпы роста выручки и EBITDA российских ритейлеров заметно снизятся. Ранее Goldman Sachs прогнозировал рост выручки "Дикси" в 2009-2011 годах на 29% ежегодно, а теперь -- всего на 18%, ожидания по темпам роста EBITDA снижены с 31 до 17%. Для "Магнита" прогнозы снижены с 32 до 27% по выручке и с 25 до 26% по
EBITDA. Выручка "Седьмого континента" будет расти не на 20% в год, а только на 19%, EBITDA -- на 11 вместо 15%. Х5 Retail Group снизит темпы роста выручки на пять процентных пунктов до 26%, а EBITDA -- с 30 до 26%.
В связи с этим Goldman Sachs пересмотрел целевую цену акций ритейлеров. Докризисная целевая стоимость одной акции "Дикси" составляла $10,1, новая цена -- $8,3 (текущая -- $6). Новая целевая цена акции "Магнита" -- $8,01 (оценка до кризиса -- $12,72, текущая -- $4,85), "Седьмого континента" -- $8 ($16 и $24,75), расписки Х5 -- $26 ($33 и $12,7).
По оценкам Goldman Sachs, в 2009 году средняя стоимость российских ритейлеров достигнет "своего исторического минимума": оценка российских розничных операторов будет определяется исходя из коэффициента 5-5,8 EBITDA, в то время как европейские ритейлеры в среднем будут стоить 7 EBITDA, а американские -- 8 EBITDA. Гендиректор Х5 Лев Хасис отмечает, что аналитики в своих прогнозах часто угадывают макроэкономические процессы, которые будут происходить в отрасли. "Но предсказать реакцию рынка и инвесторов на такие процессы сложно, поэтому, как будут меняться мультипликаторы российских компаний по отношению к западным, я бы не стал прогнозировать",-- добавляет он.
Тяжелее всего придется тем игрокам, кто оперирует только в формате гипермаркет, считают в Goldman Sachs. Им банк советует начинать развитие более мелких и низкозатратных форматов "супермаркет" и "дискаунтер".
Кристина Ъ-Бусько, Тамила Ъ-Джоджуа
SIA.RU: Главное
