Угроза 2009 года – дефляция
Мы так привыкли к инфляции, что даже не можем представить себе, что будем думать о возможности масштабной дефляции. А вот глава Банка Англии начинает искренне переживать о возможности трансформации усиленной инфляции 2008 года в дефляцию 2009 года. И что это будет происходить в условиях экономического спада, когда ставка рефинансирования будет находиться на минимальных значениях. Данные условия напоминают кризис перепроизводства, с которым столкнулась Япония в 90-х годах прошлого века. Столкнулась и около 10-ти лет выбиралась из сложившейся ситуации.
Кто-то скажет, что нашей стране дефляция не угрожает. Не соглашусь, в 2002 году на Украине после сбора рекордного урожая в 2001 году индекс потребительских цен декабрь к декабрю составил -0,6%. Конечно, предшествовал данному показателю крайне слабый рост цен производителей в 2001 году (0,9%), тем не менее, в правительстве западного соседа не на шутку струхнули от таких показателей. И не удивительно, ведь финансовый результат украинских компаний сократился в 2002 году на 21,9 процента. А в 2002 году мировой рецессии не было.
Интересно насколько может упасть финансовый результат российских предприятий в условиях существенного снижения мировых цен на их продукцию? Да ещё при наступлении мировой рецессии и после существенного роста этих мировых цен в предыдущем году? Картина явно вырисовывается в мрачных тонах.
На первый взгляд ожидание дефляции может порадовать среднестатистического россиянина. Но когда начинаешь раскручивать логическую цепочку последующих за дефляцией событий, становится понятно, что рабочих мест в стране существенно поубавится.
Тем не менее, впадать в апатию, пожалуй, рано. В распоряжении государства имеется довольно значительный набор инструментов позволяющих не допустить сползания экономики нашей страны в полномасштабную рецессию. В первую очередь это, конечно же, валютные резервы. Их направление на поддержание развития внутреннего рынка позволит сохранить и расширить рынок сбыта продукции для отечественных производителей. Наращивание государственного потребления и инвестиций уже происходит, что видно из последних решений Правительства РФ.
Есть одно, но – для использования этого инструмента необходимо наличие валютных резервов. А они последнее время интенсивно уменьшаются. Для того чтобы остановить этот процесс курс рубля пересматривается в сторону понижения. Используется пошаговая девальвация, которая одновременно создаёт курсовые конкурентные преимущества для российских производителей.
Второй инструмент, который пока не используется, а только подготавливается – это ставка рефинансирования ЦБ. Российская финансовая система за последние месяцы настолько «подсела» на кредиты Центробанка, что любое изменение ставки рефинансирования будет прямо пропорционально приводить к изменению ставок по предоставлению кредитов реальной экономике. Соответственно, ЦБ сейчас получает действенный инструмент влияния на спрос и бизнес активность в РФ.
В 2009 году банки по-прежнему не смогут функционировать без поддержки ЦБ. И в тот момент, когда по расчётам ЦБ инфляция в годовом исчислении выйдет на ниспадающий тренд (а она уже там), а также уровень потенциального выпуска превысит его фактическое значение, у регулятора появятся весомые аргументы для снижения ставки рефинансирования. Впрочем, у большинства экспертов сомнения в наличии аргументов давно исчезли. Снижение кредитных ставок российских банков также окажет поддержку внутренним инвестициям и потреблению.
Итак, риски дефляции действительно существуют. Тем не менее, пока вероятность их реализации незначительна. А если рассмотреть сценарий бегства капитала из долларовых активов, то и вовсе можно успокоиться. Думаю, что уже в I квартале 2009 года мы увидим первые шаги ЦБ в направлении снижения ставки рефинансирования. А во II квартале начнётся масштабная реализация государственных инвестиционных проектов.
SIA.RU: Главное
